20250413-东证期货-金工策略周报_40页_3mb
报告摘要
金工策略周报总结
核心内容概览
本报告主要分析了股指期货和国债期货的量化策略表现，并对商品CTA因子及跟踪策略进行了跟踪。整体来看，市场呈现下跌趋势，股指期货基差走弱且贴水加深，国债期货则在资金利率下行背景下显示出正套机会。
股指期货量化策略跟踪
股指期货行情简评
- 市场整体下跌，非银金融和电力设备为沪深300指数主要下跌来源。
- 上证50指数主要受非银金融和医药生物拖累。
- 中证500和中证1000指数主要由电力设备和计算机、电子等板块拖累。
- 各品种成交环比大幅上升，基差走弱，均呈现较深贴水状态。
基差策略推荐
- 空头：建议先持有近月合约对冲，规避远月合约基差波动风险，待贴水收敛后再移仓。
- 多头：可关注贴水加深后的提前移仓机会。
套利策略表现
- 跨期套利：正套策略和动量策略上周净值大涨，但周三后开始回撤。
- 跨品种套利：整体仓位为多大空小，上周净值增长，但动量信号减弱，方向尚未转向。
日度择时策略
- 多因子合成模型：上周净值大涨，单因子等权、OLS、XGB策略收益分别为0.9%、7.6%、6.8%。
- 不同模型信号：以看多为主。
股指期货展期收益跟踪
各品种历史展期收益
- 上证50：2018年-2025年展期收益为负，近一周为-0.2%。
- 沪深300：2018年展期收益为正，2023年以来为负，近一周为-0.2%。
- 中证500：2018年展期收益为正，2023年以来为正，近一周为-0.3%。
- 中证1000：2023年以来展期收益为正，近一周为-0.1%。
近2年策略表现
- 年化基差率：累计收益率5.1%，年化收益率4.1%，年化波动5.6%，夏普比0.73。
- 正套策略：累计收益率11.9%，年化收益率9.6%，年化波动7.4%，夏普比1.29。
- 120日动量策略：累计收益率5.9%，年化收益率4.8%，年化波动6.7%，夏普比0.71。
跨期套利策略——年化基差率因子
策略表现
- IH：累计收益率14.1%，年化收益率6.2%，年化波动5.3%，夏普比1.17。
- IF：累计收益率2.3%，年化收益率1.0%，年化波动5.5%，夏普比0.19。
- IC：累计收益率17.8%，年化收益率7.8%，年化波动7.7%，夏普比1.01。
- IM：累计收益率21.9%，年化收益率9.5%，年化波动8.7%，夏普比1.09。
最新信号
- 2025/4/7：多IH2505空IH2509，多IF2505空IF2509，多IC2505空IC2509，多IM2505空IM2509。
- 2025/4/8：信号保持不变，继续多近月空远月。
跨品种套利策略
时序多品种组合策略
- IC_IF：累计收益率6.9%，年化收益率5.6%，年化波动10.1%，夏普比0.56。
- IF_IH：累计收益率3.7%，年化收益率3.0%，年化波动3.6%，夏普比0.82。
- IM_IC：累计收益率14.9%，年化收益率12.0%，年化波动8.4%，夏普比1.42。
- 合成策略：累计收益率13.5%，年化收益率10.9%，年化波动7.7%，夏普比1.41。
分年度表现
- 2019：IC_IF 16.0%，IF_IH 4.2%，IM_IC -6.5%，合成策略 4.5%。
- 2020：IC_IF -0.6%，IF_IH 1.1%，IM_IC -3.3%，合成策略 -1.2%。
- 2021：IC_IF 21.5%，IF_IH 0.2%，IM_IC 11.2%，合成策略 14.0%。
- 2022：IC_IF 10.1%，IF_IH -0.7%，IM_IC 3.1%，合成策略 4.1%。
- 2023：IC_IF 8.7%，IF_IH 1.7%，IM_IC 3.8%，合成策略 6.1%。
- 2024：IC_IF 2.7%，IF_IH 2.7%，IM_IC 8.9%，合成策略 8.8%。
- 2025：IC_IF 4.1%，IF_IH 0.7%，IM_IC 5.2%，合成策略 3.9%。
- 近一周：IC_IF 0.6%，IF_IH 1.2%，IM_IC 2.5%，合成策略 2.0%。
跨品种横截面基差套利
- 策略表现：年化收益率18.7%，年化波动19.3%，夏普比0.97，最大回撤-13.4%，卡玛比1.39。
- 信号：基于波动率中性调整，做多年化基差最小的品种，做空最大的品种。
- 回测净值：整体呈上升趋势，但波动较大。
日度择时策略跟踪
多因子合成模型表现
- 累计收益率：23.2%，年化收益率18.5%，年化波动7.9%，夏普比2.35，卡玛比8.15。
- 胜率：日胜率53.7%，周胜率57.6%，月胜率75.0%。
- 盈亏比：日盈亏比1.57，周盈亏比2.44，月盈亏比1.79。
OLS模型表现
- 累计收益率：2024年以来为23.2%，年化收益率18.5%，年化波动7.9%，夏普比2.35，卡玛比8.15。
- 分年度表现：
- 2018：0.8%
- 2019：12.8%
- 2020：11.3%
- 2021：9.1%
- 2022：0.8%
- 2023：-5.1%
- 2024：18.1%
- 2025：4.3%
- 近一周：0.9%
XGBoost模型表现
- 累计收益率：2024年以来为57.5%，年化收益率44.7%，年化波动17.4%，夏普比2.58，卡玛比6.02。
- 分年度表现：
- 2018：5.8%
- 2019：25.6%
- 2020：-2.1%
- 2021：20.9%
- 2022：-7.2%
- 2023：1.1%
- 2024：48.6%
- 2025：6.0%
- 近一周：7.6%
国债期货量化策略
本周策略关注
- 基差与跨期：期债IRR小幅回落，仍位于2%以上，近季合约正套压力较大，对空头有利。
- 期货择时策略：多因子信号中性偏多，利差、资金面信号偏多，量价、高频信号中性。
- 跨品种套利：TS-T与T-TL策略信号为久期中性做平组合，远季合约做陡策略多头可选择。
- 信用债策略：基于远季合约对冲压力指数回落，降久期持有1-3年指数并进行国债期货对冲。
多因子择时策略表现
- 累计收益率：22.6%，年化收益率6.8%，年化波动3.8%，夏普比1.79，卡玛比2.17。
- 分品种表现：
- TL：累计收益率20.7%，年化收益率17.0%，年化波动6.6%。
- T：累计收益率23.9%，年化收益率7.1%，年化波动4.5%。
- TF：累计收益率14.0%，年化收益率4.3%，年化波动2.9%。
跨品种套利策略表现
- TS-T：累计收益率17.1%，年化收益率5.2%，年化波动3.1%，夏普比1.65。
- T-TL：累计收益率11.8%，年化收益率6.2%，年化波动5.6%，夏普比1.09。
商品CTA因子及跟踪策略表现
商品因子表现
- 关税事件影响：商品市场总体跌多涨少，仅大豆、豆粕和黄金上涨。
- 风格因子表现：波动率类因子跌幅明显，量价类因子表现平平，期限结构类因子下跌约0.5%。
- 预期：短期可能因市场波动而表现不佳，但长期看量价趋势和期现结构因子仍有机会。
跟踪策略表现
- CWFT策略：年化收益率9.7%，夏普比率1.62，Calmar比1.10，最大回撤-8.81%，最近一周收益0.24%，今年以来收益-0.12%。
- C_frontnext & Short Trend策略：年化收益率12.4%，夏普比率1.87，Calmar比1.85，最大回撤-6.72%，最近一周收益-1.94%，今年以来收益0.95%。
- Long CWFT & Short CWFT策略：年化收益率13.0%，夏普比率1.41，Calmar比0.99，最大回撤-13.07%，最近一周收益-1.32%，今年以来收益-3.46%。
- 截面CS XGB策略：年化收益率8.5%，夏普比率1.45，Calmar比0.81，最大回撤-10.45%，最近一周收益0.76%，今年以来收益-1.59%。
- RuleBased TS 夏普加权策略：年化收益率11.7%，夏普比率1.48，Calmar比1.41，最大回撤-8.26%，最近一周收益2.36%，今年以来收益0.68%。
- RuleBased TS XGB策略：年化收益率12.4%，夏普比率2.08，Calmar比2.76，最大回撤-4.49%，最近一周收益1.57%，今年以来收益2.14%。
- CS strategies, EW combine策略：年化收益率14.2%，夏普比率1.95，Calmar比1.93，最大回撤-7.38%，最近一周收益-1.51%，今年以来收益-3.01%。
商品因子业绩表现
2023年以来表现
- 累计收益率：不同策略表现不一，部分策略如IC、IM表现较好。
- 年化收益率：多数策略年化收益率为正，但波动较大。
- 最大回撤：部分策略如CWFT、Long CWFT & Short CWFT策略最大回撤为-8.81%至-13.07%。
- 胜率：多数策略胜率在50%以上，但盈亏比表现参差不齐。
最新持仓与收益
- CWFT组合：上周净持仓-2.5%，总持仓收益0.2%，胜率58.3%。
- 部分品种表现：如JM（焦煤）持仓收益0.29%，LU（低硫燃料油）持仓收益-0.34%。
总结
本报告整体分析了股指期货、国债期货和商品CTA策略的表现。股指期货市场受关税事件影响，整体下跌，基差策略建议持有近月合约以规避波动风险。国债期货在资金利率下行背景下仍具备正套机会，跨品种套利策略以久期中性为主。商品CTA因子表现分化，波动率类因子跌幅明显，但长期来看，量价趋势和期现结构因子仍可能带来收益。跟踪策略如CWFT、C_frontnext & Short Trend等表现各异，部分策略在2024年以来有所回升。整体而言，策略表现受市场波动影响较大，需关注市场变化和信号调整。
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