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冠通期货研究报告总结

沥青周报

供应与生产情况

• 上周沥青开工率环比下降1.8个百分点至31.5%，高于去年同期3.5个百分点，处于近年同期低位。
• 11月国内沥青预计排产环比减幅16.9%，同比减幅11.0%，预计排产222.8万吨。
• 中化泉州、金诚石化等炼厂计划复产，或将推高产量。

需求情况

• 下游行业开工率多数上涨，道路沥青环比上涨1个百分点至34%，略超去年水平，但受资金和天气制约。
• 全国和华东地区出货量环比减少，全国出货量降至30.88万吨，环比减少6.79%。
• 公路建设投资累计同比下降，2025年1-9月增速仍为负值，显示需求疲软。

库存状况

• 沥青炼厂库存存货比环比下降1.2个百分点至14.1%，仍处于近年来同期最低水平。

价格与趋势展望

• 原油市场受OPEC+增产决定影响，原油价格震荡运行。
• 市场消化俄罗斯制裁消息，中美领导人会谈符合预期，两国关系未根本改变。
• 山东地区沥青现货基差降至中性水平，期价偏弱震荡，预计后续需求逐步转弱。
• 整体沥青行情震荡下行，短期受低价供应和资金制约影响。

关键因素

• 供应端压力缓解，但需求转弱。
• 国际地缘政治和原油供需动态影响沥青价格。