20220811-山西证券-杰瑞股份-002353.SZ-Q2业绩环比大增2.5倍_行业高景气度带动订单放量_6页_614kb

杰瑞股份 (002353.SZ) 总结

核心内容

杰瑞股份在2022年上半年实现营业收入45.6亿元，同比增长24.3%，归母净利润9.8亿元，同比增长28.8%。其中，2022年第二季度（Q2）营业收入同比增长22.4%，环比增长49.9%，归母净利润同比增长58.0%，环比增长250.7%。公司Q2毛利率达到37.0%，净利率达到28.4%，环比分别增长6.4pct和16.4pct，净利率创近七年新高。

主要观点

• 行业高景气度带动业绩增长：2022年上半年油价维持高位，布油/WTI均价分别为104.6/101.5美元/桶，同比增长60.3% / 63.2%，带动下游客户资本开支活跃，公司油气装备业务收入39.4亿元，同比增长37.2%，收入贡献达86.3%，同比增加8.1pct。
• 海外市场拓展显著：公司上半年向北美客户交付两套涡轮压裂设备和一套燃气轮机发电机组，获得客户正面反馈，并新签一套涡轮压裂设备订单（超2亿元）。北美地区是全球压裂设备保有量最大的地区，柴驱设备替代空间巨大。公司海外业务收入14.2亿元，同比增长3.5倍，收入贡献达31.1%。
• “油气+新能源”双驱动战略：公司正在推进天水10万吨锂离子电池负极材料一体化项目，预计9月建成，年底投产；厦门硅基负极材料项目计划分两期建设，第一期产能6000吨，预计年底建成。受益于动力电池、储能电池需求旺盛，负极材料量价齐升，公司凭借在油气行业的原材料优势，有望在新能源领域获得良好发展。
• 财务表现稳健，估值持续优化：公司预计2022-2024年归母净利润分别为22.0/26.6/31.0亿元，对应EPS分别为2.14/2.59/3.02元，PE分别为18.2/15.0/12.9倍。公司财务费用率下降，经营现金流改善，资产负债率持续降低，盈利能力和运营效率稳步提升。

关键信息

业绩亮点

• Q2业绩大幅增长：Q2营收和净利润分别环比增长49.9%和250.7%，显示公司业绩强劲。
• 毛利率和净利率提升：Q2毛利率和净利率分别环比增长6.4pct和16.4pct，净利率创近七年新高。
• 在手订单充足：截至2022年上半年末，公司在手订单106.2亿元，同比增长19.9%，为业绩提供有力支撑。

市场表现

• 股价表现：2022年8月11日收盘价为39.75元，年内最高52.50元，最低28.14元。
• 市值数据：流通A股市值246.79亿元，总市值408.21亿元。
• 估值数据：2022年PE为18.2倍，2023年PE为15.0倍，2024年PE为12.9倍，PE持续下降，显示市场对公司未来增长预期较高。

投资建议

• 上调评级至“买入-A”：基于公司良好的业绩表现、充足的在手订单以及“油气+新能源”双驱动战略，山西证券上调公司投资评级至“买入-A”。

风险提示

• 下游需求不及预期：若油价或下游资本开支不及预期，可能影响公司业绩。
• 业务转型不及预期：新能源业务可能面临市场和技术的不确定性。
• 市场竞争加剧：油气装备和新能源领域竞争加剧可能影响公司市场份额。
• 汇率变动风险：美元、卢布升值可能对财务状况产生影响。

财务数据概览

财务比率分析

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅领先相对基准指数5% - 15%之间；
  • 中性：预计涨幅介于-5% - 5%之间；
  • 减持：预计涨幅介于-5% - 15%之间；
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅介于-10% - 10%之间；
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于相对基准指数；
  • B：预计波动率大于相对基准指数。

风险提示

• 下游需求不及预期风险；
• 业务转型不及预期风险；
• 市场竞争加剧风险；
• 汇率变动风险。