20250223-华源证券-有色金属_大宗金属周报_铜价或进入宽幅震荡_氧化铝价格短期止跌_16页_1mb

有色金属行业定期报告摘要

板块表现

本周有色金属板块整体下跌15.2%，跑输上证指数涨幅，板块排名居中。个股表现分化，新材料股票涨幅领先，铜金板块表现疲软。

铜分析

铜价节后下跌137%，至77万元/吨，短期宽幅震荡为主。下游开工率回升，库存累积显著，铜杆开工率环比提升12.15百分点，社会库存增长96.3%。消费淡季基本面疲弱，波动由宏观因素驱动，预计3月初前波动率下降。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、铜陵有色和河钢资源。

铝分析

氧化铝价格止跌，本周涨0.75%，但供需过剩格局未改；电解铝盈利增长放缓至4,452元/吨/环比增40.1%。库存累积，预计今年供需或转向短缺，铝价有望上涨。关注电投能源、云铝股份、天山铝业、神火股份等。

锂分析

碳酸锂价格小幅下跌0.13%，至76.150元/吨；供给复产增加，需求受春节假期影响回落。长期看，高成本锂供给出清，需求或超预期，锂价预计7-9万元/吨震荡。建议关注雅化集团、中矿资源、永兴材料、赣锋锂业。

风险提示

下游复产慢、房地产需求疲软、新能源汽车增速不及预期等风险。

投资建议

维持看好评级。板块需等待二季度需求改善，优先考虑基本面与宏观共振的个股。