20220620-创元期货-铜周度报告_铜价下跌低库存或支撑反弹_整体仍偏弱为主_14页_3mb

报告摘要

2022年6月20日发布的铜周度报告指出，尽管铜价在本周大幅下跌，但受低库存支撑，市场出现小幅反弹迹象。整体来看，铜价仍处于供强需弱的格局，预计短期内偏弱运行为主。

铜价走势：本周沪铜价格跌破70000元/吨关口，周内跌幅超过4%，收于69740元/吨。伦铜跌幅更大，达5.51%，收于8949美元/吨。
现货升水：由于库存处于低位，现货升水较为坚挺，达到280元/吨，基差周均值升至431元/吨，显示市场对实物铜的偏好。
供应端分析：
- 铜精矿供应：进口铜精矿加工费降至73.91美元/吨，但整体仍处于较高水平，下半年精矿供应有望增长。
- 电解铜供应：5月电解铜产量同比和环比均下降，但6月冶炼厂开工率回升，进口窗口打开，供应压力增大。
- 库存变化：SHFE库存连续三周累库，LME库存企稳回升，显示市场供应端宽松预期持续。
需求端分析：
- 线缆企业采购：铜价下挫刺激下游补库行为，电解铜制杆开工率回升7.88个百分点至67.08%。
- 铜管企业订单：受内需走弱和出口下滑影响，铜管企业订单持续走低，开工率下滑。
- 铜材产量：4月铜材产量同比下降9.59%，环比下降9.7%，出口量环比减少8.8%，进口量环比下滑10%。
进口与替代：
- 进口盈利：电解铜现货进口盈利显现，洋山铜溢价回升至66美元/吨。
- 废铜替代：废铜对精铜的替代优势减弱，精废价差回落至0元/吨附近，废铜制杆开工率小幅回升后预计下滑。

铜精矿加工费：本周降至73.91美元/吨，但整体仍偏高，下半年矿端干扰减弱，产能释放增加，宽松预期持续。
电解铜供应：6月冶炼厂开工率回升，进口窗口再度打开，供应压力增大。
库存变化：
- SHFE库存连续三周累库，本周上涨7.4%至5.52万吨。
- LME库存企稳回升，本周上涨275吨至11.8万吨。
- 保税区库存本周升值30.12万吨，反映LME库存向国内转移。
冶炼厂利润：冶炼厂利润进一步走高，表明供应端仍具支撑力。

研究员：
- 廉超：创元期货研究院院长助理，专注于铜基本面研究。
- 田向东：铜期货研究员，致力于产业链上下游供需平衡分析。
其他团队成员：
- 刘钇含、张紫卿：宏观金融组，专注股指、国债期货研究。
- 徐艺丹、杨依纯：黑色金属组，研究钢矿、铁合金等。
- 张琳静、再依努尔·麦麦提艾力：农产品组，研究油脂、棉花等。
- 高赵、金芸立、常城：能源化工组，研究聚烯烃、原油、橡胶等。