20260430-东吴证券-友邦保险-01299.HK-2026年一季度新业务摘要点评_新业务价值保持稳健增长_17亿美元股份回购计划已开始执行_4页_490kb

友邦保险（01299.HK）2026年一季度新业务摘要点评总结

核心内容概述

友邦保险于2026年4月30日发布了其2026年一季度新业务摘要，并维持“买入”评级。公司新业务价值保持稳健增长，同时启动了17亿美元的股份回购计划，显示出其对自身基本面的信心。

主要观点

• 新业务价值增长：2026年一季度，友邦保险新业务价值为17.6亿美元，同比增长13%（按固定汇率计算）；剔除泰国业务后，增长达到22%。
• 地区表现分化：除泰国因去年同期高基数导致新业务价值同比下降18%外，其余地区均实现正增长。其中，友邦中国新业务价值同比增长26%，友邦香港同比增长21%；新加坡和马来西亚也保持正增长。
• 新业务价值率：新业务价值率为56%，同比下降1.8个百分点，但仍显著高于上市同业。
• 泰国业务：尽管Q1新业务价值同比下滑，但与24Q1相比增长39%，表明其业务在逐步恢复。
• 渠道与人力：友邦中国新入职代理人人数同比增长20%，代理人产能大幅提升，显示公司在销售团队建设方面的成效。
• 股份回购：公司已启动17亿美元的股份回购计划，截至4月29日，已累计回购6.14亿美元，有助于提升股东价值。
• 盈利预测上调：公司上调了2026-2028年的盈利预测，预计内含价值分别为864/969/1084亿美元，较前值有所提升。
• 估值指标：当前PEV估值为1.32倍，预计未来三年将逐步下降至1.05倍，显示市场对其未来增长的乐观预期。
• 财务表现：公司净利润增长率预计为20.81%（2026E），内含价值增长率预计为12.54%（2026E），新业务价值增长率预计为18.97%（2026E）。

关键信息

财务预测表

财务指标

资产负债表（百万美元）

风险提示

• 长端利率趋势性下行
• 权益市场波动
• 新单保费承压

投资建议

公司基本面稳健，盈利预测上调，估值持续下降，维持“买入”评级。未来增长预期主要来自中国内地新分公司的落地及中国香港与东盟地区的强劲表现。

附录：市场数据

图表说明

• 图1：友邦保险2022Q1-2026Q1新业务价值趋势
• 图2：友邦保险2022Q1-2026Q1新业务价值率趋势
• 图3：友邦保险2022Q1-2026Q1年化新保费趋势
• 图4：友邦保险2022Q1-2026Q1总加权保费趋势

数据来源

• Wind
• 东吴证券研究所
• 全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为美元。
• 预测均为东吴证券研究所预测。

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。