> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 友邦保险2026年中报总结 ## 核心内容 友邦保险（01299.HK）于2026年8月20日发布了2026年中期业绩报告，整体表现稳健，NBV（新业务价值）保持增长，中期股息同比提升10%。分析师维持“买入”评级，认为公司未来表现有望进一步提升。 ## 主要财务数据 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 保险收益（百万美元） | 19314 | 21618 | 22553 | 23567 | 24664 | | 同比（%） | 10.28% | 11.93% | 4.32% | 4.50% | 4.66% | | 税后营运利润（百万美元） | 6605 | 7136 | 7918 | 8197 | 8577 | | 同比（%） | 6.31% | 8.04% | 10.97% | 3.52% | 4.63% | | EV（美元/股） | 6.57 | 7.31 | 8.30 | 9.26 | 10.29 | | P/EV | 1.39 | 1.25 | 1.12 | 1.00 | 0.90 | ## 业绩亮点 1. **NBV表现** - 2026年H1 NBV为32亿美元，同比增长10%；其中26Q2单季NBV同比增长8.5%。 - 年化新保费为56.6亿美元，同比增长12%；其中26Q2单季同比增长7.7%。 - 净利润为43亿美元，同比增长62%。 2. **地区表现** - **中国香港**：NBV占比34.3%，同比增长10%至11.7亿美元，本地客群增长显著，内地访客因高基数效应增长基本持平。 - **中国内地**：NBV同比增长20%至9.4亿美元，新开业分公司持续释放增长潜力，占比达11%。 - **泰国**：NBV同比下降6%至5亿美元，但26Q2单季恢复增长至13%。 - **新加坡、马来西亚**：NBV均同比增长10%。 - **其他地区**：NBV保持稳定增长，同比增长7%。 3. **产品结构与价值率** - 2026年H1整体NBV Margin同比下降4.5个百分点至54.1%。 - 中国内地NBV Margin同比下降4.5个百分点至54.1%，主要受产品组合转向分红储蓄险影响。 - 中国香港NBV Margin同比上升6.2个百分点至72%。 - 泰国NBV Margin仍保持在96.9%的极高水平。 - 新加坡、马来西亚NBV Margin分别同比下降1.8和7.2个百分点至45.6%和61.7%。 4. **渠道与人力** - 代理人渠道NBV同比增长6%，占比71.6%；NBV Margin同比下降4个百分点至68.3%。 - 新代理主管人数同比增长19%，带动新入职代理人人数同比增长24%，活跃新入职代理人人数同比增长12%。 - 伙伴渠道NBV同比增长18%，其中银保和中介渠道分别同比增长15%和21%。 - 伙伴渠道NBV Margin同比增长2.6个百分点至46.1%。 5. **投资策略** - 投资组合中，固收占比下降1.3个百分点，权益占比上升2.3个百分点，不动产占比下降0.1个百分点。 - 2026年H1未年化净投资收益率为2%，同比基本持平；未年化总投资收益率为4.5%，同比上升2.4个百分点。 ## 盈利预测与估值 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|------|------|------| | 每股收益（美元） | 0.60 | 0.73 | 0.83 | 0.96 | | 每股净资产（美元） | 4.18 | 4.58 | 4.94 | 5.42 | | 每股内含价值（美元） | 7.42 | 8.30 | 9.26 | 10.29 | | P/EV | 1.25 | 1.12 | 1.00 | 0.90 | 分析师略微上调2026-2028年盈利预测，预计公司内含价值分别为859亿、958亿和1065亿美元。当前股价对应PEV估值分别为1.12x、1.00x和0.90x。 ## 风险提示 - 长端利率趋势性下行 - 权益市场波动 - 新单保费承压 ## 其他信息 - **股价走势**：文档附有友邦保险股价走势图。 - **市场数据**： - 收盘价：73.00港元 - 一年最低/最高价：68.95/92.15港元 - 市净率（P/B）：2.26 - 港股流通市值：755,305.08百万港元 - **基础数据**： - 每股净资产：4.12美元 - 资产负债率：87.38% - 总股本/流通股本：10,346.64百万股 ## 附录：相关研究 - 《友邦保险(01299.HK): 2026年一季度新业务摘要点评: 新业务价值保持稳健增长, 17亿美元股份回购计划已开始执行》 - 《友邦保险(01299.HK): 2025年年报点评: NBV 同比+15%, 新增17亿美元股份回购计划》 ## 投资评级说明 - **公司投资评级**：买入（预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上）。 - **行业投资评级**：未提及。 - **投资评级标准**：基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期。 ## 免责声明 - 本报告仅供专业投资者使用。 - 本报告内容不构成投资建议。 - 未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布。 - 东吴证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易。