20251215-长江期货-粕类油脂周报_35页_3mb

长江期货粕类油脂周报总结

核心内容概览

本报告主要分析了2025年12月15日国内豆粕和油脂市场的行情走势、供需变化、成本及利润情况，并对后续走势进行了预测。

---

一、豆粕市场分析

1.1 期现走势

• 期现端：截至12月12日，华东现货报价3070元/吨，周度上涨50元/吨；M2601合约收盘至3083元/吨，周度上涨47元/吨；基差报价01-10元/吨，期现逐步回归。
• 价格走势：受大豆到港通关时间延长和去库周期影响，供需收紧导致价格偏强运行；远月因天气好转及成本低位，价格偏弱。

1.2 供应端

• 全球2025/26年度大豆产量达4.22亿吨，同比减少539万吨。
• 南美产量：巴西产量1.75亿吨，美国1.16亿吨，阿根廷4850万吨，其中巴西产量增幅主要，美国及阿根廷产量同比减少。
• 国内进口：预计2025/26年度中国大豆进口量1.12亿吨，同比增加400万吨，其中2500万吨来自美国。
• 12-3月到港量：国内大豆到港量减少，豆粕进入去库周期，供需边际收紧。
• 4-9月到港量：维持在900万吨以上，供应压力较大。

1.3 需求端

• 当前豆粕需求维持高位，生猪及禽类存栏高位，配方添加良好。
• 全国油厂大豆库存小幅下降至715.52万吨，同比增加168.49万吨。
• 全国油厂豆粕库存小幅下降至116.19万吨，同比增加48.14万吨。

1.4 成本端

• 巴西大豆成本：2025/26年度巴西大豆成本在950美分/蒲，国内5-8月豆粕成本为2580元/吨，7-9月上涨至2760元/吨。
• 美豆成本：2025/26年度美豆种植成本为1000美分/蒲，国内进口成本为3000元/吨。
• 压榨利润：12-1月国内豆粕压榨利润维持在-100元/吨至-200元/吨，巴西大豆压榨利润维持在30元/吨附近。

1.5 行情小结

• 国内买船叠加南美拉尼娜天气影响，美豆底部支撑较强。
• 国内12-1月供需格局宽松不变，豆粕下方空间有限，区间偏强运行。
• 2-3月去库预期较强，价格偏强运行。
• 后续需关注国内买船情况及中储粮大豆拍卖情况。

1.6 风险提示

• 贸易政策、南美天气情况、国内到港情况、国内生猪存栏情况、养殖利润。

---

二、油脂市场分析

2.1 棕榈油市场

• 期现走势：棕榈油主力05合约跌210元/吨至8552元/吨，广州24度棕榈油跌160元/吨至8580元/吨，棕榈油05基差涨50元/吨至28元/吨。
• 供需情况：MPOB报告发布后，马来棕榈油库存累积至近五年最高水平，影响利空。
• 国内库存：国内棕榈油库存继续累库至68.37万吨，短期供应较为宽松。
• 出口预期：12月后马来棕榈油出口季节性下降，国内1月买船数量较少，供应下滑有望促使国内棕榈油加速去库。
• 策略建议：建议谨慎追空棕榈油。

2.2 豆油市场

• 期现走势：豆油主力05合约跌86元/吨至7994元/吨，张家港四级豆油维持8570元/吨，豆油05基差涨86元/吨至576元/吨。
• 供需情况：USDA12月报告略微上调全球大豆产量及库存，但美豆数据未变，报告影响中性偏空。
• 国内库存：截至12月5日当周，豆油库存收至116.3万吨。
• 进口预期：中国大豆进口可能放缓，国内豆油供应或减少，价格有望反弹。

2.3 菜油市场

• 期现走势：菜油主力05合约跌60元/吨至9374元/吨，防城港三级菜油涨20元/吨至10040元/吨，菜油05基差涨80元/吨至693元/吨。
• 供需情况：国内菜籽库存处于极低水平，菜油库存大幅去库。
• 全球供应：全球菜籽产量上调，新作欧盟、澳大利亚及加拿大产量预估均较前期上调，全球供应进一步宽松。
• 策略建议：国内菜油价格预计反弹有限，但品种上菜油预计比豆棕更强。

2.4 周度小结

• 豆棕油：受MPOB及USDA报告影响利空，12月马棕油供强需弱延续，累库预期增强，但东南亚雨季减产预期提供支撑，短期偏弱震荡。
• 菜油：短期反弹受俄菜油被退还消息刺激，但12月后供需边际转宽松，反弹高度预计受限。
• 策略建议：建议谨慎追空豆棕油。

2.5 风险提示

• 宏观政策、MPOB报告、产地棕油高频数据、南美天气及大豆播种、生物柴油政策、国际关系、国内油脂油料到港。

---

三、重点数据追踪

3.1 供需数据

• 美豆库销比：收紧至6.74%，种植面积减少，产量下滑。
• 巴西出口销售进度：38.42%，低于去年同期41.09%，但整体销售进度良好。
• 阿根廷播种进度：58.6%，单周推进14个百分点，播种偏慢。
• 国内买船进度：12月船期买船进度达100%，1月船期买船进度74%，2月船期买船进度57%，3月船期买船进度57%。

3.2 成本与利润

• 豆油进口成本：3000元/吨，美豆实际盘面1120美分，2-3月豆粕成本3200元/吨。
• 巴西大豆成本：2580元/吨，巴西1月船期升贴水157H美分，压榨利润亏损100元/吨左右。
• 美豆压榨利润：-822.43元/吨，巴西压榨利润-189.16元/吨，加菜籽压榨利润703.06元/吨。

3.3 基差与价差

• 基差：广州棕榈油05基差涨50元/吨至28元/吨，张家港豆油05基差涨86元/吨至576元/吨，防城港菜油05基差涨80元/吨至693元/吨。
• 价差：棕榈油1-5合约价差48元/吨，豆油1-5合约价差60元/吨，菜油1-5合约价差50元/吨。

---

四、其他地区油脂市场情况

4.1 印度油脂进口

• 2025年10月印度豆油进口量环比减少17.61%至41.46万吨，葵油进口量减少5.45%至25.75万吨，棕油进口量减少28.46%至59.28万吨，植物油总进口量减少19.96%至132.75万吨。
• 印度油脂库存环比减少12.80%至173.1万吨，同比减少28.11%。

4.2 马来西亚棕榈油

• MPOB11月报告：产量194万吨，环比下降5.3%，出口121万吨，环比减少28.13%，库存284万吨，为近五年最高水平。
• 供需状态：12月马棕油延续供强需弱格局，预计继续累库。
• 出口预期：东南亚雨季可能抑制产量，出口速度偏慢，但国内可能减少大豆进口，推动棕油去库。

---

五、市场展望

• 豆粕：短期偏强运行，关注国内买船及中储粮拍卖情况。
• 油脂：豆棕油短期偏弱震荡，菜油反弹受限，品种间差异明显。

---

六、风险提示

• 豆粕：贸易政策、南美天气情况、国内到港情况、国内生猪存栏情况、养殖利润。
• 油脂：宏观政策、MPOB报告、产地棕油高频数据、南美天气及大豆播种、生物柴油政策、国际关系、国内油脂油料到港。