20210518-天风证券-中航光电-002179.SZ-持续进行产业化布局_剑指_全球一流__3页_725kb

中航光电（002179）总结

核心内容

中航光电是一家专注于连接器及光器件制造的企业，致力于在军品、新能源汽车和通信等领域实现产业化布局，以推动公司向“全球一流”目标迈进。公司通过非公开发行股票筹集资金用于新项目，同时持续优化产品结构和客户结构，以应对市场需求的提升。

主要观点

• 产业化布局：公司持续进行产业化投资，以满足下游需求的提升，尤其是在军品、新能源汽车和通信领域，体现了其对市场趋势的敏锐把握。
• 业绩增长：2021年第一季度，公司实现营业收入同比增长281.43%，环比增长83.53%，显示出强劲的市场表现。
• 订单饱满：公司关联交易预计金额达61.59亿元（+39.9%），合同负债和存货显著增长，显示公司在手订单充足，业务前景良好。
• 战略目标：面向“十四五”规划，公司明确了成为“全球一流”互联供应商的目标，将加速外延发展，完善产业布局。
• 盈利能力提升：公司毛利率、净利率和ROE等关键财务指标持续改善，显示公司盈利能力增强。
• 股权激励：公司实施了两次股权激励计划，以绑定核心员工，推动公司快速发展。

关键信息

业务领域

• 军品：公司军品业务是其核心增长动力，受益于武器装备的放量需求。
• 新能源汽车：作为国内最早介入该领域的连接器公司，公司有望实现业务放量，突破国际电动车市场。
• 通信产品：受益于5G建设的加速，公司通信产品板块有望实现规模提升。

财务预测

• 营业收入：预计2021-2023年分别为135.49亿元、168.30亿元、207.39亿元，年均增长率约23-24%。
• 净利润：预计2021-2023年分别为22.50亿元、27.99亿元、34.54亿元，年均增长率约23-24%。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为2.04元、2.54元、3.14元。
• 估值指标：市盈率（P/E）预计从2021年的35.92倍降至2023年的23.40倍，市净率（P/B）预计从2021年的6.45倍降至2023年的4.40倍。

财务健康状况

• 资产负债率：预计2021-2023年分别为39.09%、42.10%、39.18%，显示公司财务结构稳健。
• 流动比率：预计2021-2023年分别为2.36、2.19、2.40，显示公司具备良好的短期偿债能力。
• 速动比率：预计2021-2023年分别为2.03、1.80、2.06，表明公司具备较强的流动性。

股票表现

• 当前价格：73.42元。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来半年内相对收益将超过20%。

风险提示

• 军品订单不及预期：若军品市场需求不及预期，可能影响公司业绩。
• 新能源汽车补贴退坡：可能对新能源汽车业务的增长造成负面影响。
• 外部环境影响：公司采购进口物料可能受外部环境变化影响。

作者信息

• 分析师：李鲁靖、潘霖、刘明洋。
• 联系方式：lilujing@tfzq.com、panjian@tfzq.com、liumingyang@tfzq.com。

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