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中泰期货PVC烧碱产业链周报（2025年8月3日）

核心结论

本周PVC产业链供需偏弱，上游开工率稳定，总产量现减少但下周预计回升；下游表需低于预期，库存累库持续，利润收窄。烧碱方面，出口量下降，国内供需相对平衡但利润空间受压缩。

PVC供需分析

• 产量：本周总产量44.94万吨，环比减少；下周检修装置复产（鄂尔多斯40万吨、新疆中泰89万吨），产量预计回升至46万吨附近。
• 需求：表观消费量39.77万吨，环比下滑；下游开工率偏低，需求不强，出口订单量微幅下降。
• 库存：总库存79.33万吨，周环比累库0.93万吨，预计后续累库压力加大；社会库存处于高位。
• 利润：PVC产业链利润转弱，氯碱综合利润下滑，进口利润倒挂风险增加。

烧碱供需分析

• 产量：本周烧碱产能利用率80%，检修损失量减少。
• 需求：氧化铝采购量维持高位，但下游印染等高耗能行业需求疲软。
• 库存：液碱库存环比增加0.47万吨，库存消费比提升至8.5%。
• 利润：氯碱综合利润走弱，出口利润倒挂，成本支撑力度下降。

市场观点及策略建议

• PVC：
  • 期现套利：适量参与期现套利；
  • 单边：偏空；
  • 月间：反套策略；
  • 期权：卖出PVC2509虚值看涨期权。
• 烧碱：谨慎观望，暂无明显交易机会；关注下游需求恢复情况和出口订单变化。

风险提示

• 全球通胀预期下大宗商品价格波动风险；
• 进出口政策、检修装置恢复及需求复苏不确定。