20250518-中泰期货-PVC烧碱产业链周报_PVC+NAOH+CL_56页_1mb

报告摘要

PVC与烧碱产业链周报总结（2025年5月18日）

本报告由中泰期货股份有限公司（投资咨询资格号：证监许可2012112）发布，分析师芦瑞（从业资格号：F3013255）提供市场分析。内容涵盖PVC及烧碱产业链的供需、价格、利润、库存及下游需求等关键数据，基于历史数据线性外推预测方法，数据来源为隆众资讯与中泰期货整理。

一、PVC市场分析

供需概况：
- 国内PVC总产量及电石法、乙烯法产量呈现逐年增长趋势（2021-2025年），但具体数值需结合检修损失量调整。
- 电石法产能利用率自2021年起逐步回升，乙烯法产能利用率则高于电石法。
- 国内需求受经济刺激政策影响，预计小幅回暖，但整体供需格局仍受成本波动与产能变化影响。
价格与基差：
- PVC现货价格及期货合约基差数据显示，01、05、09合约基差呈波动趋势，5月基差贴水扩大，或反映市场对短期供应的担忧。
- 月间价差（如PVC1-5合约）在2025年5月呈现负值，可能暗示短期价格承压；5-9合约价差则维持稳定。
生产利润：
- 电石法利润受电石价格及检修影响显著，陕西、山东地区利润水平波动，西北一体化PVC利润在2025年呈现阶段性改善。
- 进口乙烯法PVC利润受国际价格及运价影响，CFR印度与东南亚价格趋势需结合出口成本分析。
库存与出口：
- PVC上下游库存（电石法、乙烯法）及社会库存（含仓单）处于季节性波动区间，库存消费比需关注供需平衡信号。
- 出口利润受运价指数（CCFI）影响，东南亚航线运价上涨可能削弱出口竞争力，需结合FOB与CFR价格差分析。

二、烧碱市场分析

供需概况：
- 烧碱国内产量及检修损失量（2020-2025年）显示产能利用率逐步回升，但检修计划可能短期扰动供应。
- 产能利用率（如山东地区）稳定在70%-90%区间，成本端支撑对利润形成压力。
价格与基差：
- 烧碱现货价格呈现季节性波动，山东32%液碱价格在2025年5月处于低位，50%-32%折百价差反映价格差异。
- 各合约基差（如01、05、09合约）波动较小，贴水幅度与现货价格联动性较强。
生产利润：
- 山东氯碱综合利润及烧碱利润在2025年5月出现阶段性下跌，主要受原材料成本上涨及需求疲软影响。
库存与下游需求：
- 烧碱库存（液碱及干吨）呈现季节性调整，2025年库存量较往年略有上升。
- 下游需求方面，氧化铝开工率（江苏、浙江、华东地区）及产量计划显示产能扩张趋势，印染行业开工率维持在40%-60%区间，粘胶短纤开工率逐步回升，产量增长可能对烧碱需求形成支撑。