20241028-国金证券-舍得酒业-600702.SH-调整期仍承压_拟再回购用以员工激励_4页_936kb

舍得酒业2024年三季报分析总结

财务表现

舍得酒业在2024年前三季度实现营收446亿元，同比下滑150%；归属母公司净利润67亿元，同比减少484%。单Q3实现营收119亿元，同比下降309%，归母净利8亿元，同比暴跌792%。

经营分析

1. 产品结构：高档酒营收同比下滑356%，普通酒下滑149%，与行业分价格带趋势一致。
2. 毛利率：Q3毛利率同比下降11个百分点至637%。
3. 区域结构：省内渠道下滑216%，省外渠道下滑378%，电商平台表现较好（+391%）。
4. 费用控制：销售费用率上升34个百分点，管理费用占比较上期提高，但公司优化了营销费用精细化管理。
5. 合同负债：Q3末余额17亿元，环比略增1亿元。
6. 其他事项：拟回购股份用于员工持股计划或股权激励，此前回购占总股本0.56%，耗资13亿元。

未来展望

给予“买入”评级，下调2024-2026年净利润预测。预测2025-2026年收入增速分别为57%、80%，净利润分别增长137%、144%。

风险提示

宏观经济风险、行业政策风险、外拓不及预期、食品安全风险等。

基本面数据

公司2024年经营表现承压，毛利率下滑显著，费用支出增加，收入增速预计将继续负增长，但相对2024年开始出现收入反转的态势。