美国对华“301”关税措施点评：开战了！中美“贸易战”双方实力总角力-20180325-东北证券-12页-1mb

中美贸易战分析总结

核心内容

本报告分析了2018年3月23日美国宣布对华“301”调查结果，计划对至少500亿美元中国进口商品征收25%关税，并限制技术转移和中资投资的事件。同时，中国商务部对此作出回应，发布中止减让产品清单，强调反对美国单边主义和贸易保护主义。报告从贸易数据、政治因素和资本市场影响三个方面对中美贸易战进行了深入分析。

主要观点

1. 美国的“301”措施

   • 美国以知识产权侵权为由，计划对中国500亿美元商品加征关税，涉及高科技、新能源汽车、高铁装备等多个领域。
   • 此外，美国还要求中国减少对美贸易赤字，并限制中资投资和技术转移。
   • 美国对部分国家（如加拿大、巴西、韩国、墨西哥等）给予钢铝关税豁免，实则通过配额和谈判条件间接施压。

2. 中国对美制裁的回应

   • 中国采取对等措施，发布中止减让产品清单，限制美国进口商品。
   • 中国强调坚决反对美国的单边主义行为，并表示将采取所有必要措施捍卫自身权益。

3. 中美双方“战力”分析

   • 美国在电机、机械设备、纺织服装等领域的议价能力较强，而中国在航空飞机、农产品、车辆等领域具有优势。
   • 美国的制裁主要针对中国战略发展重点产业，可能对中国政府层面形成压力。
   • 从政治层面来看，美国农业和航天飞机产业主要集中在共和党支持的地区，若中国限制这些领域的出口，将对特朗普政府造成政治压力。

4. 贸易战的持续时间预测

   • 由于双方均掌握政治和战略层面的“筹码”，贸易战持续动能较弱，最终可能以相互妥协告终。
   • 然而，短期内双方仍可能采取“警示性”行动，如加征关税、延长反倾销税等。

5. 贸易战对通胀的影响

   • 美国国内通胀上行压力不大，仍维持全年加息3次的判断。
   • 贸易战可能对需求端形成打压，不利于通胀形成。

6. 资本市场影响

   • 美国股市因贸易战担忧而承压，三大股指均出现大幅下跌。
   • 美元指数震荡下行，美债收益率受到支撑，黄金价格上涨。
   • 全球股市普遍受牵连，中国股市跌幅显著。

关键信息

• 事件时间：2018年3月23日
• 关税征收领域：现代铁路、新能源汽车、高科技等1300个产品类别
• 中国中止减让产品：包括鲜水果、干水果、坚果、葡萄酒、无缝钢管、猪肉及制品、废铝等
• 美国对华制裁金额：至少500亿美元
• 中国对美制裁金额：约30亿美元
• 市场反应：美国三大股指均出现超过2%的跌幅，美元指数下跌0.2%，黄金价格上涨

表格摘要

分析师信息

• 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士
• 刘辰涵：东北证券固收分析师，南开大学经济学硕士

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成任何投资建议
• 报告内容可能因市场变化而调整
• 投资者应自行判断并承担相应风险

市场反应摘要

• 道琼斯指数：下跌2.93%，收于23967.89点
• 标普500指数：下跌2.52%，收于2643.69点
• 纳斯达克指数：下跌2.43%，收于7166.68点
• 美元指数：下跌0.2%，收于89.65
• 美国十年期国债收益率：小幅下行，收于2.81%
• 黄金价格：伦敦金上涨0.61%，COMEX黄金上涨0.77%

总结

中美贸易战因美国“301”调查结果而迅速升温，双方采取对等措施，贸易战可能以妥协结束，但短期内将引发市场波动。美国主要针对中国战略发展领域，而中国则通过限制美国农产品和航天飞机产业来施加政治压力。贸易战对美国通胀影响有限，但可能对资本市场造成冲击，引发避险情绪。整体来看，贸易战的持续性较弱，市场波动或将加剧，但不会逆转长期趋势。