20180619-国金证券-_中美贸易战_并非靴子落地_对A股影响整体偏负面_9页_896kb

策略周报总结

核心内容

本报告分析了2018年中美贸易战对A股市场的影响，重点围绕美国对华加征关税、中国对等回击、市场反应及主要受影响领域展开。

主要观点

1. 中美贸易战背景
   2018年中美贸易摩擦加剧，美国依据“301条款”对中国发起调查，并在6月15日宣布对约500亿美元中国商品加征25%关税。中国随即采取对等报复措施，对约500亿美元美国商品加征25%关税，此前达成的经贸成果也将失效。

2. 美国加征关税的分阶段实施

   • 第一阶段：818个产品系列，涉及340亿美元，从2018年7月6日起生效。
   • 第二阶段：284个产品系列，涉及160亿美元，需经听证会后决定是否实施。

3. 中国对等回击措施
   中国对原产于美国的大豆、高粱、生猪等农产品及汽车、水产品等商品加征25%关税，涉及2017年中国自美进口金额约340亿美元。此外，拟对化工品、医疗设备、能源产品等114项商品加征25%关税，涉及约160亿美元。

4. 贸易战对市场的影响

   • A股市场：整体偏负面，投资情绪受挫，权益类资产承压。
   • 国际市场：欧美市场下跌，原油、黄金、白银等大宗商品价格也出现下跌。
   • 市场阶段：A股处于“反复磨底”阶段，建议投资者控制仓位，静待转机。

5. 主要受影响领域

   • 周期行业：如钢铁、铝制品、化工品、能源产品等出口依赖美国的行业将受到较大冲击。
   • TMT行业：包括航空航天、信息及通信技术、机械等“中国制造2025”重点支持的行业。
   • 短期利好：因美国删除部分消费品（如平板电视、手机）的征税清单，国内“黑电”等消费板块可能短期受益。

6. 中长期风险与不确定性

   • 中美贸易紧张关系预计长期存在，美国可能进一步扩大征税范围。
   • “中兴通讯”事件仍存在不确定性，可能影响中美贸易关系。
   • 海外黑天鹅事件（如政治风险、主权评级下调）及国内金融去杠杆政策也将对市场构成压力。

关键信息

• 美国加征关税行业：机械设备、电气设备、光学及医疗器械、汽车及零件、铝及其制品、半导体。
• 中国回击行业：大豆、高粱、生猪、汽车、水产品、化工品、医疗设备、能源产品。
• A股市场影响因素：中美贸易摩擦、美国缩表周期、金融去杠杆。
• 风险提示：海外黑天鹅事件、政策监管风险。

结构清晰

• 背景：中美贸易摩擦频繁，美国依据“301条款”发起调查，最终导致关税措施。
• 美国措施：分两阶段对500亿美元中国商品加征关税，侧重技术密集型产品。
• 中国回击：等额对美商品加征关税，涉及金额约500亿美元，部分措施尚未确定。
• 市场影响：A股短期承压，投资者需控制仓位，静待政策和市场转机。
• 受影响领域：周期、TMT等行业首当其冲，部分消费品板块可能短期受益。
• 中长期展望：中美贸易紧张关系将持续，需关注政策变化及外部风险。

总结

中美贸易战对A股市场整体呈现偏负面影响，尤其对出口导向型及高端制造行业形成较大压力。短期来看，市场可能继续震荡，建议投资者控制仓位，关注政策动向及市场情绪变化。长期来看，中美贸易摩擦可能持续，需警惕海外政治风险及国内金融监管政策的影响。