20231013-国海证券-神火股份-000933.SZ-2023年Q3业绩预告点评_电解铝量价齐升_三季度业绩环比+11__5页

总结：神火股份（000933）2023年三季度业绩预告点评报告

• 核心事件：神火股份发布2023年前三季度业绩预告，Q3归母净利润132亿元，环比增长107%，主要由于电解铝业务量价齐升、铝价上涨和成本下降。

• 业绩亮点：电解铝业务Q3长江A00铝均价18839元/吨，环比涨173%，成本端同步优化，预计单季度盈利显著提升；云南复产贡献产量增加，进一步增厚业绩。

• 关键因素分析：

  • 电解铝：涨价与复产推动盈利增长，单位成本下降，利润环比增361%；预计四季度盈利继续提升。
  • 煤炭：三季度价格回落，但四季度预计改善，带来业绩提振潜力。

• 盈利预测与估值：预计2023-2025年归母净利润分别为634.9亿、689.4亿、738.0亿元，同比增长-16%、+9%、+7%；PE比率从596倍降至513倍。维持“买入”评级。

• 风险提示：

  1. 主要产品价格大幅下跌风险。
  2. 政策限产或调控力度超预期风险。
  3. 安全生产事故风险。