20230901-东吴证券-上海瀚讯-300762.SZ-2023年中报点评_Q2业绩短期承压_研发投入带来长期发展_3页_454kb

上海瀚讯（300762）2023年中报点评总结

核心观点

公司发布2023年中报，Q2业绩短期承压，营收同比下降57.93%，归母净利润亏损0.06亿元；长期发展看点在宽带通信放量与5G业务拓展。

经营表现

• 业绩下滑原因：上半年营收下降主要受宽带移动通信设备收入下滑影响，而Q2业绩进一步恶化。
• 费用变化：销售费用增长较快，研发费用同比增加69.74%。
• 主营业务：宽带通信主业营收下滑，但公司增加多个5G小基站研发及入网测试，中标多个5G项目。

中长期驱动因素

1. 5G业务发展：完成5G一体化站验证，参与5G专网项目验收，拓展行业应用。
2. 军工信息化需求：公司聚焦宽带通信，“十四五”推进武器装备现代化，带动下游需求增长。
3. 产业链布局：形成“芯片－终端－系统”全链路能力，技术积累和设备资质优势明显。

财务预测与评级

• 业绩预测：下调短期业绩，预计2023-2025年净利润分别为2.57亿、3.57亿、4.65亿元。
• 估值：维持“买入”评级，PE分别为35x、27x、22x。
• 风险提示：
  • 下游需求波动、应收账款坏账
  • 客户集中度高
  • 流动性风险

结论

短期承压源于行业订单波动，中长期看，5G业务扩展和军工信息化需求提升将支撑业绩回暖。