20220221-东兴证券-农林牧渔行业周观点（2022年第7周）_猪价走弱产能调减_持续推荐生猪养殖板块_13页_1mb

农林牧渔行业周总结：猪价走弱产能调减，持续推荐生猪养殖板块

核心内容

本周全国外三元生猪出栏均价为12.68元/公斤，环比下跌2.52%；15公斤外三元仔猪出栏均价为26.51元/公斤，环比下跌5.51%。全国9省市生猪均价跌破12元/公斤，显示猪价持续走弱。下半周因节后适重猪存栏不足，叠加养殖户抵触情绪上升，猪价出现反弹，但预计下旬后猪价仍可能再度下跌。北方地区因存栏偏低，价格恢复性上涨概率较高。

节后猪价开启二轮探底，饲料成本全面上涨进一步推动行业去产能。农业农村部数据显示，1月末全国能繁母猪存栏量为4290万头，环比下降0.9%，同比下降33.7%。产能持续调减强化了2022年开启新一轮周期上涨的预期。

从周期角度看，产业现金流压力大，持续亏损将加速产能去化。从企业角度看，建议关注企业产能布局、出栏规划及降本增效成果。当前生猪养殖板块虽已有较大涨幅，但头均市值仍处于底部区间，持续推荐关注成本控制优势明显的头部企业，如温氏股份、大北农等。

主要观点

• 猪价走势：本周猪价继续走弱，但下半周因节后存栏不足出现反弹，预计下旬猪价仍有下跌风险，但北方地区可能恢复性上涨。
• 产能去化：能繁母猪存栏持续下降，强化了行业周期反转预期。
• 企业表现：重点推荐温氏股份、大北农、隆平高科、海大集团、生物股份，建议关注天康生物、正邦科技、中宠股份、佩蒂股份、科前生物。
• 行业机会：随着猪价周期拐点预期提升，生猪养殖板块具备左侧布局机会。饲料和动保板块具备成本优势和平台优势的企业有望受益。
• 政策支持：转基因育种相关政策持续推进，种业发展受政策催化，重点推荐大北农、隆平高科等具备技术储备和先发优势的企业。

关键信息

市场表现

• 子行业涨跌幅：种植业（+1.85%）、动物保健（+1.38%）、农产品加工（+1.23%）、渔业（+0.28%）、畜禽养殖（-2.05%）、饲料（-2.74%）。
• 公司涨跌幅：
  • 前五：佳沃股份（+8.52%）、冠农股份（+7.30%）、天马科技（+6.06%）、*ST香梨（+5.88%）、荃银高科（+5.79%）。
  • 后五：新希望（-6.93%）、金新农（-7.37%）、禾丰股份（-7.75%）、*ST中基（-7.99%）、大北农（-8.42%）。

重点追踪

• 隆平高科：发布长期服务计划及第一期员工持股计划，计划授予不超过800人2300.15万股已回购股份，考核目标为2022-2024年营收/净利润增长分别不低于5%、10%、15%或60%、120%、240%，彰显对公司种业发展的信心。

风险提示

• 畜禽价格波动风险
• 极端天气影响
• 动物疫病风险

未来3-6个月行业大事

• 2月22日：中国豆油港口库存公布（万吨）

行业重点价格跟踪

• 生猪价格、能繁母猪价格、仔猪价格、猪肉价格、玉米价格、豆粕价格、育肥料价格、猪粮比价、自繁自养利润、外购仔猪利润等均有所波动，需持续关注。

附录：相关报告汇总

分析师与研究助理信息

• 分析师：程诗月，美国马里兰大学金融学硕士，2017年加入东兴证券，研究覆盖畜禽养殖、饲料动保、宠物食品等。
• 研究助理：孟林，北京外国语大学硕士，苏州大学金融学本科，2020年8月加入东兴证券研究所。

投资评级

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。