20220321-东兴证券-农林牧渔行业周观点（2022年11周）_猪价继续下行_产能调减进一步强化反转预期_13页_1mb

报告摘要

农林牧渔行业周观点总结（2022年11周）

核心内容

本周全国外三元生猪出栏均价为11.95元/公斤，环比下跌3.08%；15公斤外三元仔猪出栏均价为25.17元/公斤，环比下跌0.51%。生猪价格整体呈现震荡偏弱走势，主要受市场需求清淡、新冠疫情对终端消费的压制以及3月养殖户出栏恢复、市场供应增加等因素影响。局部地区猪肉价格已跌破10元/斤，猪价上涨面临较大阻力。

为应对当前市场低迷，发改委宣布启动2022年第三批猪肉收储工作，但具体时间尚未公布。同时，2月末全国能繁母猪存栏量为4268.2万头，环比下降0.51%，显示产能调减趋势持续强化。行业持续亏损背景下，产能去化趋势明确，预计未来将逐步迎来周期反转。

主要观点

猪价下行压力持续：短期生猪市场缺乏利好支撑，价格震荡偏弱为主。
产能调减预期增强：能繁母猪存栏量持续下降，产能去化积累将推动周期拐点到来。
板块投资价值显现：尽管生猪养殖板块已有较大涨幅，但从头均市值角度看仍处于底部区间，具备配置价值。
推荐重点企业：建议持续关注成本控制能力强的头部企业，如温氏股份、大北农；同时关注具备困境反转和成本改善预期的二线及小而美标的，如天康生物、海大集团、生物股份等。

关键信息

市场表现

本周农林牧渔行业整体表现不佳，各子行业周涨跌幅如下：
- 渔业：+1.25%
- 畜禽养殖：-1.16%
- 农产品加工：-2.65%
- 动物保健：-2.72%
- 饲料：-3.29%
- 种植业：-4.14%
行业公司中表现前五的为：*ST东洋（+14.92%）、天马科技（+7.67%）、中水渔业（+6.10%）、傲农生物（+5.08%）、开创国际（+4.70%）；后五的为：禾丰股份（-7.65%）、西部牧业（-8.17%）、北大荒（-8.33%）、金丹科技（-8.91%）、绿康生化（-12.97%）。

重点追踪事件

牧原股份：3月15日实施2022年限制性股票激励计划，向5577名激励对象授予5968.5191万股限制性股票。公司出栏目标为5000/5600万头，成本控制能力突出，具备增效降本潜力。

重点推荐标的

重点推荐：温氏股份、大北农、隆平高科、海大集团、生物股份
建议关注：天康生物、正邦科技、中宠股份、佩蒂股份、科前生物

行业大事预告

2022年4月18日将公布中国3月玉米和大豆进口量数据。

行业分析

生猪养殖

猪价持续下行，猪粮比价已连续三周低于5:1，触发收储政策。
3月养殖户出栏恢复，市场供应增加，猪肉价格承压。
产能调减趋势明确，预计未来将带来周期反转。

饲料动保

玉米价格小幅上涨，豆粕价格受国际原油和运输限制影响维持高位。
饲料龙头企业成本优势明显，建议持续关注海大集团。
动保行业建议关注非瘟疫苗进展及估值修复机会，重点推荐生物股份。

种植种业

国务院政府工作报告强调加强粮食等重要农产品稳产保供及种业振兴。
最高人民法院出台涉种子刑事审判指导意见，强化种业安全。
建议关注生物育种领域，重点推荐隆平高科、大北农等具备技术优势的企业。

白羽肉鸡养殖

毛鸡价格震荡运行，鸡苗价格大幅下跌。
供应端适重可出栏毛鸡数量较少，对价格有一定支撑。
长期看，白鸡养殖供需格局有望改善，食品端转型提升盈利空间。

宠物行业

宠物消费市场持续增长，京东宠物业务表现亮眼。
建议关注宠物食品和医疗子行业，重点推荐中宠股份、佩蒂股份。

风险提示

畜禽价格波动风险
极端天气影响
动物疫病风险

附录：行业重点价格跟踪

生猪价格、能繁母猪价格、仔猪价格、猪肉价格、玉米价格、豆粕价格、肉鸡苗价格、白羽肉鸡价格、白条鸡价格、肉种蛋价格、肉鸡料价格、肉鸡成本、毛鸡利润、白羽肉鸡利润等均呈现下行或震荡走势。

行业评级体系

行业投资评级：看好、中性、看淡
公司投资评级：强烈推荐、推荐、中性、回避

联系信息

分析师：程诗月
- 电话：010-66555458
- 邮箱：chengsy_yjs@dxzq.net.cn
- 执业证书编号：S1480519050006
研究助理：孟林
- 电话：010-66554073
- 邮箱：menglin@dxzq.net.cn
- 执业证书编号：S1480120080038