20220518-招商银行-2022年4月财政数据点评_收入收缩_支出放缓_5页_923kb

报告摘要

2022年4月财政数据点评总结

核心内容

2022年4月全国财政数据呈现“收入收缩，支出放缓”的特点。增值税留抵退税政策实施力度大，对财政收入产生显著冲减效应，同时疫情冲击加剧，进一步拖累财政收入增长。财政支出增速下降，但民生领域支出保持稳定，政府性基金支出则因专项债发行前置而保持较高增长。

主要观点

财政收入受多重因素拖累：
4月全国一般公共预算收入同比增长-4.8%，税收收入同比下降7.6%。剔除留抵退税影响后，收入增长分别为5.0%和3.7%。但疫情冲击导致税基收缩，税收收入同比负增，拖累整体财政收入增速。
税收收入负增长，非税收入增长显著：
增值税同比增速为-3.5%，消费税增速为14.3%，企业所得税同比增速为-1.3%，个人所得税同比增速为-9.5%。非税收入同比增长13.4%，主要受益于能源价格上涨带来的专项收入增长。
财政支出增速放缓，结构向民生倾斜：
4月一般公共预算支出同比增长-2.0%，较3月下降12.4pct。1-4月累计支出同比增长5.9%，较一季度下降2.4pct。民生领域支出如社保就业、卫生健康、教育保持增长，而基建类支出增速下降，显示财政支出结构更偏向民生。
政府性基金收入大幅下滑，支出受专项债支撑：
4月政府性基金收入同比下降34.2%，主要受国有土地使用权出让收入下降37.8%影响。但政府性基金支出同比增长35.2%，其中专项债安排的支出达1.11万亿元，对冲了部分土地出让收入下滑的影响。
市场反应：收益率曲线陡峭化：
财政政策前置带来稳增长预期，但疫情对经济基本面的冲击未减，导致短端收益率下行幅度大于长端，收益率曲线逐渐陡峭化。1年期国债收益率显著下行，而10年期国债收益率小幅上行。

关键信息

财政收入：
- 4月增值税留抵退税约8,000亿元，完成全年目标的53.3%。
- 剔除留抵退税影响后，1-4月一般公共预算收入累计增长5.0%，税收收入累计增长3.7%。
- 疫情冲击下，税收收入连续5个月负增长，拖累财政收入增速。
财政支出：
- 4月一般公共预算支出同比增长-2.0%，1-4月累计增长5.9%。
- 民生领域支出保持增长，其中卫生健康支出4月同比增长12.5%。
- 基建类支出增速下降，占比降至21.0%，较去年下降2.8pct。
政府性基金：
- 4月政府性基金收入同比下降34.2%，土地出让收入下降37.8%。
- 政府性基金支出同比增长35.2%，主要由专项债发行支撑。
市场影响：
- 财政政策对基础货币影响较小，流动性保持宽松。
- 债券收益率曲线陡峭化，短端收益率下行幅度大于长端。