20210412-宝城期货-美农报告利空释放_豆类油脂调整空间受限_5页_560kb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告由宝城期货金融研究所毕慧撰写，发布于2021年4月12日，主要分析了当前豆类及油脂市场的行情走势，包括美农报告的影响、南美国家的产量变化、巴西生物柴油政策调整以及国内现货市场的价格表现。同时，报告还对未来的市场走势进行了展望，并提供了宝城期货各营业部的联系方式。

主要观点

1. 美农报告利空释放，豆类油脂价格同步调整

• 美国农业部发布的压榨周报显示，美国大豆压榨利润显著上升，表明市场对大豆的需求强劲。
• 美国大豆压榨利润较上周提高1.1%，同比提高42.5%，显示市场对大豆加工的预期乐观。
• 美国大豆加工厂的豆粕和豆油价格均有所上涨，反映出市场对豆类产品的支撑。

2. 南美大豆产量上调，但中长期供应仍偏紧

• 阿根廷大豆收获进度加快，但产量预测下调至4300万吨，低于预期和历史水平。
• 拉尼娜现象导致天气干燥，影响大豆产量，因此南美大豆产量上调并不能改变全球大豆中长期供应偏紧的格局。

3. 巴西生物柴油政策调整，对豆油市场产生影响

• 巴西政府将生物柴油强制掺混率从13%调低至10%，以应对大豆价格高企带来的市场扭曲。
• 这一政策调整可能对豆油价格产生一定压制作用，但未来仍有望恢复至13%。
• 巴西大豆产量创纪录，需求强劲，进一步加剧全球大豆供应紧张。

4. 国内现货市场表现

• 大豆、豆粕和豆油价格整体呈现震荡态势，部分品种价格略有下跌。
• 豆粕现货价格受油厂限提货和挺价心态支撑，短期价格仍可能维持在3400元/短吨附近。
• 油脂市场波动加剧，但整体下行空间受限。

5. 后市展望

• 美豆期价因春播天气炒作而累积天气升水，限制了其调整空间。
• 国内豆粕市场短期内受制于饲用需求预期，但长期仍可能震荡偏强。
• 油脂市场波动率上升，但价格调整空间有限，市场主动权仍掌握在豆类手中。
• 国际市场与国内市场联动性增强，不稳定因素对油脂价格影响显著。

关键信息

1. 美国大豆压榨利润

• 截至2021年4月8日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳1.91美元，较上周上升1.1%，同比上升42.5%。

2. 阿根廷大豆产量预测

• 阿根廷2020/21年度大豆产量预测下调至4300万吨，低于此前预测的4400万吨及2019/20年度的4900万吨。

3. 巴西生物柴油政策调整

• 巴西政府暂时将生物柴油强制掺混率从13%降至10%，以缓解豆油价格高企带来的市场扭曲。
• 生物柴油原料中约70%为豆油，政策调整对豆油市场形成短期压制。

4. 国内现货价格（单位：元/吨）

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