> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0571-87006873 邮箱：bihui@bcqhgs.com # 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 2026年1月14日 豆类日报 # 美农报告利空影响持续 豆类承压油脂震荡 # 核心观点 1月14日，豆类油脂期价走势分化。豆一期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，下探10日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，期价承压于5日均线，下探20日均线支撑，伴随减仓1.3万手；豆粕期价承压于20日均线压力，伴随减仓3万手；菜粕期价跌幅超 $1\%$ ，期价承压于5日均线压力，伴随增仓3.6万手。油脂期价窄幅震荡，豆油期价暂获5日和60日均线交汇支撑，资金变化不大；棕榈油期价震荡偏弱，期价暂获5日和60日均线交汇支撑，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏弱，期价承压于5日和20日均线压力，资金变化不大。 今日国内外豆类市场整体承压，期价偏弱运行。美豆出口前景疲弱及巴西理想作物天气，叠加美国农业部报告中性偏空，美豆期价整体承压。国内供应宽松格局延续，进口大豆到港充足，储备持续投放，油厂豆粕库存处于同期高位，共同制约现货价格上涨空间；尽管近期进口大豆拍卖全部成交且多数溢价，反映了市场对中期供应的担忧，但同时也增加了即期供应压力。菜粕市场受中加高层会晤等政策面因素影响持续承压。整体来看，豆类市场弱现实压力持续，政策上面临不确定性，市场缺乏上行驱动，期价延续震荡偏弱格局。 油脂市场呈现分化格局。印尼确认2026年不会推行B50生物柴油计划，维持B40，导致棕榈油市场前期预期减弱，盘面高位回调，但跌幅受限；同时印尼宣布将于明年3月起上调毛棕榈油出口税至 $12.5\%$ ，或对马棕出口构成支撑。市场关注点转向美国生物柴油政策动向。美豆油走强及原油连续上涨为内盘提供外溢支撑。国内棕榈油因进口利润修复，近期买船增加，库存压力仍在累积；豆油虽有大豆抛储全部成交补充远期供应，但现货区域提货偏紧、库存持续下降，成本支撑明显；菜油在低库存与中加领导人会晤带来的政策敏感期之间博弈，市场避险情绪升温。整体来看，油脂市场短期缺乏单边驱动，整体延续震荡分化态势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 1. 产业动态 1）美国农业部周二表示，私人出口商报告对中国销售1168,000吨美国大豆，2025/26年度交货。自10月30日以来，美国农业部通过单日出口快报确认的对华大豆销售量达到501.6万吨。中美领导人去年10月30日在韩国会晤，并达成缓解贸易冲突的协议。美国农业部出口销售报告显示，截至1月1日，美国对华大豆销售总量为689万吨，对未知目的地的销售量为308万吨。市场人士估计，迄今中国已买入接近或高于1000万吨美国大豆，超过目标采购量1200万吨的 $80\%$ 2）巴西外贸秘书处公布的数据显示，2026年1月初巴西大豆出口步伐显著高于去年同期水平。1月1至9日，巴西大豆出口量为645,738吨，2025年1月份为106.9万吨。1月迄今日均出口量为107,623吨，同比增长 $121.5\%$ 。1月迄今大豆出口收入为2.9亿美元，2025年1月全月为4.3亿美元。1月迄今大豆出口均价为每吨444.7美元，同比上涨 $9.7\%$ 。作为对比，2025年12月巴西大豆出口量为338.3万吨，同比增长 $68.6\%$ 。 3）中储粮在周二举行的第四次大豆拍卖会上售出全部110万吨大豆，成交均价为每吨3,811元，相当于546.25美元。贸易商称一些饲料厂家3月份和4月份的供应不足，因此积极买入国储大豆。这也是上月以来，中储粮举行的第四次大豆拍卖会。12月11日的首次拍卖会售出40万吨大豆，成交率 $77.5\%$ ，均价3935.3元/吨。12月16日的第二次拍卖会售出32.3万吨大豆，成交率 $63\%$ ，均价3852元/吨。12月18日的第三次拍卖会售出约18万吨大豆，成交率 $32.7\%$ ，均价3750.8元。 4）乌克兰农业部称，根据政府周一通过的决议，特定类别农户申请大豆和油菜籽出口免税的截止日期已延长至2月1日。此举使得农户有更多时间来提交大豆和油菜籽出口意向申请，并将播种面积和单产数据录入全国农业登记册（SAR），这也是申请出口免税的依据。乌克兰农业部表示延期很有必要，因为基于SAR的出口申报程序在2025年12月10日才生效，因此一些农户未能按原定截止日期2026年1月1日提交所需文件。根据新的程序，政府将每月进行监测，以核实大豆和油菜籽的实际出口是否与SAR中记录的数据相符。如有不符之处，乌克兰工商会将撤销免税资格。乌克兰农业部表示说，这么做是为了确保只有自己种植产品的出口商才能享受出口免税政策。乌克兰农业部副部长塔拉斯·维索茨基表示，政府希望确保出口免税真正惠及农户而不是中间商。这有助于保障农民收入，同时将关税收入用于支持农业部门。 5）周二印度炼油协会（SEA）发布的月度数据显示，12月份印度棕榈油进口量降至8个月低点，因为冬季需求季节性疲软，而且精炼厂增加采购豆油和葵花籽油等竞争性植物油。12月份棕榈油进口量507,204吨，环比减少约 $20\%$ ，为2025年4月以来最低值。作为对比，2024/25年度印度平均每月进口约632,000吨棕榈油。12月份豆油进口量曾至505,112吨，环比增长 $36\%$ ，为三个月来的最高水平。12月份葵花籽油 进口增至349,929吨，环比增长 $145\%$ ，为17个月来最高。12月份印度植物油进口总量为1,383,245吨，环比增长 $17\%$ ，同比增长 $8\%$ 。12月份印度进口食用油1,362,245吨，环比增长 $18\%$ ，同比增长 $10.8\%$ 。2025/26年度迄今，印度植物油进口总量同比降低 $12\%$ 。在2025/26年度头两个月，即11月至12月，印度植物油进口总量为2,567,077吨，比去年同期的2,926,530吨降低 $12\%$ 。2025年11月至12月，印度的棕榈油进口量降至1,139,545吨，低于上年同期的1,344,846吨。港口棕榈油库存下降，豆油和葵花籽油库存增长。 6）印尼高级官员周二表示，印尼今年是否推出B50生物柴油强制掺混政策，将取决于原油和棕榈油之间的价格差。印尼是全球最大的棕榈油生产国，此前计划在2026年下半年启动B50掺混项目，目前印尼实施B40掺混项目。印尼经济事务统筹部长艾兰加·哈塔托表示，今年总统指示维持B40不变。至于B50项目，现在还在进行评估，政府将密切关注原油和毛棕榈油之间的价格差。印尼收取棕榈油出口费，用来补贴生物柴油计划。补贴金额取决于原油和棕榈油之间的价格差。艾兰加表示，目前正在为下半年实施B50做准备，但是就目前的价格状况而言，总统指示维持B40不变，但要做好实施B50的准备。目前仍在对B50进行道路测试。上周印尼能源部官员曾表示可能提高棕榈油出口费。艾兰加表示，关于出口费的决定可能在几天内公布。上周市场传言，印尼可能将毛棕榈油出口费从 $10\%$ 提高至 $15\%$ ，以便为实施B50项目增加补贴资金。消息人士称，在今年7月1日开始实施 $50\%$ 的生物柴油强制掺混率（B50）之前，印尼可能在2026年2月至3月期间将出口费上调。印尼上调棕榈油出口费已有先例。去年3月份印尼将生物柴油掺混率从 $35\%$ 调高到 $40\%$ （B40）。为了筹集补贴资金，印尼将棕榈油出口费从 $7.5\%$ 提高到 $10\%$ 。印尼种植园基金管理局(BPDPKS)负责收取棕榈油出口费，为生物柴油和油棕重播提供资金补贴。2025年印尼分配1560万千升棕榈油基生物柴油，同比增长 $20\%$ ，其中755万千升将用于公共服务(PSO)，涵盖公共交通等部门，由BPDPKS负责补贴。剩余807万千升将按市场价出售，因为棕榈油基金无法覆盖所有棕榈油和化石燃料的价差。印尼能源和矿产资源部去年底表示，2026年将分配1565万千升棕榈油基生物柴油用于生物柴油掺混项目，其中 $48\%$ （即745万千升）将分配给公共服务部门，剩余的820万千升将分配给非公共服务部门，包括工业和商业用途。 表 1 现货市场价格 <table><tr><td>品种</td><td>等级/指标</td><td>价格（元/吨）</td><td>较前一日变化（元/吨）</td></tr><tr><td>大豆（大连）</td><td>进口二等</td><td>3980</td><td>0</td></tr><tr><td>大豆（均价）</td><td>——</td><td>4048</td><td>0</td></tr><tr><td>豆粕（张家港）</td><td>≥43%</td><td>3120</td><td>-20</td></tr><tr><td>豆粕（均价）</td><td>——</td><td>3203</td><td>-16</td></tr><tr><td>豆油（张家港）</td><td>四级</td><td>8520</td><td>-40</td></tr><tr><td>豆油（均价）</td><td>——</td><td>8467</td><td>-29</td></tr><tr><td>棕油（广东）</td><td>24度</td><td>8850</td><td>-50</td></tr><tr><td>棕油（均价）</td><td>——</td><td>8880</td><td>-50</td></tr><tr><td>菜油（张家港）</td><td>进口四级</td><td>9750</td><td>-100</td></tr><tr><td>菜油（均价）</td><td>——</td><td>9856</td><td>-100</td></tr></table> 数据来源：汇易网、宝城期货 表 2 油厂压榨利润 <table><tr><td>地点</td><td>大豆</td><td>豆粕</td><td>豆油</td><td>利润</td></tr><tr><td>黑龙江(国内)</td><td>4000</td><td>3340</td><td>8440</td><td>77.90</td></tr><tr><td>大连(国内)</td><td>4080</td><td>3220</td><td>8250</td><td>-132.90</td></tr><tr><td>大连(进口)</td><td>3980</td><td>3220</td><td>8250</td><td>-14.80</td></tr><tr><td>天津(国内)</td><td>4260</td><td>3180</td><td>8250</td><td>-345.10</td></tr><tr><td>天津(进口)</td><td>3960</td><td>3180</td><td>8250</td><td>-26.20</td></tr><tr><td>山东(国内)</td><td>4400</td><td>3160</td><td>8360</td><td>-481.40</td></tr><tr><td>青岛(进口)</td><td>3950</td><td>3160</td><td>8360</td><td>-11.00</td></tr><tr><td>张家港(进口)</td><td>3950</td><td>3120</td><td>8520</td><td>-11.00</td></tr><tr><td>东莞(进口)</td><td>3970</td><td>3100</td><td>8530</td><td>-31.00</td></tr><tr><td>日照(进口)</td><td>3950</td><td>3120</td><td>8360</td><td>-11.00</td></tr><tr><td>烟台(进口)</td><td>3950</td><td>3180</td><td>8360</td><td>-11.00</td></tr><tr><td>湛江(进口)</td><td>3970</td><td>3170</td><td>8530</td><td>-31.00</td></tr><tr><td>防城(进口)</td><td>3970</td><td>3160</td><td>8580</td><td>-31.00</td></tr><tr><td>钦州(进口)</td><td>3970</td><td>3160</td><td>8580</td><td>-31.00</td></tr><tr><td>连云港(进口)</td><td>3950</td><td>3180</td><td>8520</td><td>-11.00</td></tr><tr><td>南京(进口)</td><td>3950</td><td>3120</td><td>8540</td><td>-11.00</td></tr></table> 数据来源：汇易 # 2. 相关图表 图1 大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3 豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5 豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2 大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4 棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6 棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 # 获取每日期货观点推送 服务国家知行合一 走向世界专业敬业 诚信至上严谨管理 合规经营开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 # 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。