20260514-宝城期货-豆类日报_预期兑现与供应压力共舞_豆类油脂承压_6页_725kb

豆类油脂市场分析总结

作者信息

• 姓名：毕慧
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核心观点

• 豆类整体高位回落，油脂期价延续弱势。
• 豆一期价承压于10日均线，下探60日均线支撑，资金变化不大。
• 豆二期价高开低走，跌破5日、10日和20日均线支撑，伴随增仓1.6万手。
• 豆粕期价冲高回落，跌破5日均线支撑，多头均线形态未变。
• 油脂市场呈现近弱远强的分化格局，短期受供应宽松与需求淡季压制，中长期受生物柴油政策与厄尔尼诺预期支撑。
• 豆油期价跌破20日均线支撑，继续向下寻求60日均线支撑。
• 棕榈油期价承压于5日均线，跌破60日均线支撑，伴随增仓1万手。
• 菜油期价承压于5日和10日均线，下探40日均线支撑。
• 短期关注天气题材及中美峰会中关于大豆采购的内容。
• 油脂整体维持高位震荡，棕榈油偏弱但下方空间有限。

产业动态

1. 巴西大豆种植面积与产量预测

• 巴西下个年度大豆种植面积同比增长1.7%，预计达到5000万公顷，高于2025/26年度的4920万公顷。
• 预计产量将达到创纪录的1.87亿吨，高于今年的预估产量1.83亿吨。
• 巴西农户将于9月份开始种植新季大豆。

2. 美国柴油价格飙升

• 美国柴油价格持续攀升，全国平均价格仅比历史最高纪录低约20美分。
• 部分地区柴油价格甚至超过每加仑6美元，加州更是突破8美元。
• 高油价对农业生产成本造成压力，尤其对农机、运输及粮食供应链影响显著。
• 柴油价格波动比汽油更剧烈，因其在每桶原油中的供应比例较低（约25%）。
• 若柴油价格达到每加仑6美元，消费可能开始明显下降。

3. 印度植物油进口情况

• 2025/26年度上半年印度植物油进口量达794万吨，同比增长13%。
• 其中棕榈油进口量几乎翻倍，从274万吨增至397万吨。
• 印度卢比对美元贬值超过9.2%，增加了进口成本。
• 2026年5月1日植物油总库存达212万吨，高于去年同期的135万吨。
• 4月份植物油进口量增长34%，达131.2万吨。

关键数据

表1 现货市场价格

表2 油厂压榨利润

图表分析

图1 大豆港口库存（2020-2026年）

• 数据显示，大豆港口库存整体呈上升趋势，2026年库存显著高于前几年度。
• 2026年5月库存达到850万吨，较2025年同期增加。

图2 大豆盘面压榨利润（2021-2026年）

• 大豆压榨利润整体呈现下降趋势，2026年利润持续走低，表明市场承压。
• 各地压榨利润均呈负值，显示压榨成本高于销售价格。

图3 豆油港口库存（2023-2026年）

• 豆油港口库存整体下降，2026年库存较2025年有所减少。
• 5月5日库存为100万吨，较2025年同期下降。

图4 棕榈油港口库存（2023-2026年）

• 棕榈油港口库存呈现波动下降趋势，2026年库存低于2025年。
• 5月5日库存为70万吨，较2025年同期下降。

图5 豆油基差（2021-2026年）

• 豆油基差整体呈下降趋势，2026年基差进一步走低。
• 5月2日基差为800元/吨，较2025年同期下降。

图6 棕榈油基差（2021-2026年）

• 棕榈油基差波动较大，2026年基差持续走低。
• 5月2日基差为-600元/吨，较2025年同期下降。

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