20240903-浦银国际证券-IGG-00799.HK-重磅游戏及APP业务表现强劲_成为新增长驱动_5页_827kb

浦银国际研究报告：IGG（799HK）

公司财务表现摘要

• 2024年上半年收入：27亿港元，同比增长9%。
• 毛利率显著改善：从较低水平提升至78.8%，同比增长65个百分点。
• 利润增长强劲：调整后净利润达35亿港元，净利率127%。
• 预测市值：2024/2025年预计收入分别为58亿/64亿港元，调整后净利润分别为65亿/85亿港元。

游戏业务分析

• 整体表现：游戏收入23亿港元，同比微增1%。
• 核心产品《王国纪元》：受生命周期影响，收入下降19%至13亿港元；但8月流水稳定在3000万美元。
• 新游戏增长：Doomsday及VikingRise分别实现5亿和3亿港元收入，增长率97%和151%，贡献游戏收入34%，成为增长主力。
• 预期下半年流水：预计Doomsday月流水达1200万美元，VikingRise达1000万美元。

APP业务转型

• 收入结构变化：上半年APP收入4亿港元，同比增长116%，占比升至15%。
• 战略调整：关闭工具类软件，转向内容服务类应用，推动用户与流水恢复。
• 7月流水突破：单月流水达12亿港元，预计下半年保持高位，成为新增长动力。

财务模型与评级

• 目标价格：维持40港元目标价，对应2024年71倍P/E。
• 评级：维持“买入”评级。
• 投资风险：主要关注游戏表现不及预期、APP增长放缓等风险。

关键财务指标（单位：百万港元）

内部风险提示

• 游戏收入波动风险，依赖核心产品表现。
• APP业务转型尚未完全见效，需继续观察用户增长与收入可持续性。

结论

该报告指出，IGG在游戏及APP业务双重驱动下，利润质量明显提升，新游戏与APP转型效果初显，维持“买入”评级。但需持续关注产品生命周期管理及业务结构调整的成效。