20180809-兴证国际证券-IGG-00799.HK-世界杯结束玩家回流_王国纪元_将持续发力_6页_779kb

报告摘要

本报告对IGG（00799.HK）2018年中期业绩进行分析，并对其未来发展前景做出预测。报告维持“买入”评级，目标价为15.88港元，较当前价格9.94港元有59.8%的提升空间。

业绩表现强劲：2018年上半年，IGG实现营业收入3.88亿美元，同比增长42.03%；净利润为9,838万美元，同比增长29.02%。
《王国纪元》成为主要增长引擎：该游戏收入占总收入的80.11%，较2017年中期的69%显著提升，2018年上半年收入达到3.11亿美元，同比增长64.22%。
世界杯影响短期收入：受世界杯对玩家时间的抢占，2018年6月和7月流水下降至5,300万美元，但8月第一周流水回升，显示玩家回流趋势。
毛利率提升：2018年上半年毛利率达到70.3%，环比提高2.02%，主要得益于渠道成本较低。
下半年增长预期乐观：预计《王国纪元》通过数值调整将带动ARPPU反弹，同时6款新游戏将上线，为公司带来新的增长点。
全球化布局是核心竞争力：公司业务覆盖全球200多个国家和地区，受单一地区市场波动影响较小，具备较强的抗风险能力。
财务预测：预计2018/2019年营业收入分别为7.96亿美元和9.09亿美元，净利润分别为2.17亿美元和2.48亿美元。

游戏名称	游戏类型	上线时间	MAU（万）	占集团总收入
王国纪元	即时策略/角色扮演	2016年3月	1,400	80%
城堡争霸	策略游戏	2013年7月	500	15%
领主之战II	策略游戏	2013年12月	54	1.5%
征服时代	策略游戏	2017年7月	130	1.3%