20210220-格林期货-油脂油料期货周报_原油走强_油脂再创新高_豆粕高位震荡_26页_21mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了2月份油脂和豆粕市场的多空逻辑、行情预判以及相关风险提示，旨在为投资者提供操作建议和风险预警。

主要观点

多空逻辑

利多因素：

1. 国际原油走强：中东局势紧张，国际原油期价持续上涨，带动油脂价格上涨。
2. 全球疫情人数下降：海外新增病例减少，疫情风险有所缓解，对市场情绪形成支撑。
3. 美豆库存下调：美国农业部2月供需报告预期美豆库存进一步下调，对豆类期价形成支撑。
4. 巴西大豆收割缓慢：巴西大豆收割进度低于历史水平，对全球供应形成压力。
5. 国内油脂库存低位：国内豆油和棕榈油库存仍处于历史低位，对油脂价格形成支撑。
6. 水产养殖启动：春季水产投苗即将开始，菜粕需求良好。
7. 油厂开机率回落：油厂开机率季节性回落，豆粕库存下降。
8. 财政政策预期：拜登政府计划推出大规模财政刺激政策，短期可能推高全球通胀预期。
9. 油菜籽产量下降：全球油菜籽产量连续三年下降，中国油菜籽产量稳定，库存消费比降至五年低点。
10. 美豆出口检验量回升：美豆对华出口检验量在淡季不淡，显示市场对美豆供应的依赖。
11. 进口颗粒菜粕库存回升：国内进口颗粒菜粕库存回升，对菜粕价格形成压力。
12. 蛋鸡养殖利润下降：蛋鸡养殖利润下降，禽类饲料需求预期减少。

利空因素：

1. 美豆种植面积增加：2月论坛调高美豆种植面积，压制期价上涨。
2. 棕榈油增产周期到来：马来西亚棕榈油进入减产尾声，但因疫情限制，产量恢复有限。
3. 棕榈油进口量增加：棕榈油进口量达到五年高位，供应压力增大。
4. CFTC非商业持仓减少：豆粕非商业净多持仓减少，显示市场多头力量减弱。
5. 水产饲料需求淡季：2月为水产饲料需求淡季，菜粕需求预期下降。

关键信息

操作建议

• 油脂多单继续持有，新低时可逢低介入。
• 双粕分化操作，菜粕走势强于豆粕，建议逢低买入菜粕，豆粕则以高位震荡为主。
• 关键支撑与压力位如下：
  • Y2105：支撑位7478，压力位8480
  • P2105：支撑位6203，压力位8000
  • 012105：支撑位9536，压力位10500
  • M2105：支撑位3360，压力位3850
  • RM2105：支撑位2700，压力位3200

市场动态

• 国内油脂库存：豆油库存维持在80万吨左右，棕榈油库存有所回升但仍在低位。
• 进口大豆库存：国内沿海主要油厂进口大豆库存下降，预计春节后继续回落。
• 菜粕库存：菜粕库存回升，但菜籽进口仍受中加关系影响，恢复缓慢。
• 蛋鸡养殖利润：蛋鸡养殖利润下降，禽类饲料需求预期减少。
• CFTC持仓变化：大豆非商业净多持仓减少，豆油非商业净多持仓增加，豆粕净多持仓小幅上升。

风险提示

• 全球疫情发展：疫情反弹或持续将影响全球经济复苏。
• 国内豆油库存：库存变化将对油脂价格走势产生重要影响。
• 生猪存栏：生猪存栏回升对饲料需求形成支撑，但需关注后续变化。
• 中美关系：中加关系紧张可能影响菜籽进口，进而影响菜粕供应。

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