20210814-格林期货-油脂油料期货周报_油料供给端紧张预期仍在_油脂多单继续持有_菜粕要强于豆粕_30页_4mb

油脂及粕类市场分析总结

核心内容

本报告分析了当前油脂及粕类市场的多空逻辑、操作建议和风险提示，重点围绕油料供给端紧张预期、全球疫情发展、宏观经济政策及市场供需变化等方面展开。报告指出，油脂及粕类市场整体偏强，其中豆油和棕榈油多单继续持有，而菜粕表现强于豆粕，双粕呈现震荡走势。

主要观点

2.1 行情预判

• 全球疫情常态化：欧美国家经济指标好转，需求复苏预期强于供给增加压力，国际原油期价有望在三季度上涨。
• 原油上涨预期：高盛预计布伦特原油三季度升至80美元/桶，WTI原油可能触及85美元/桶。
• 油料供给预期：8月是美豆结荚关键期，天气炒作仍将持续，南美大豆进口接近尾声，国内大豆到港量减少，供应预期趋紧。
• 国内油脂库存：豆油和菜油库存已出现有效回升，棕榈油库存仍处于偏低状态。
• 需求方面：生猪存栏恢复至疫情前水平，但猪价低迷导致养殖集团集中出栏，饲料需求可能减弱。同时，水产养殖恢复对菜粕需求形成支撑。
• 油脂走势：三季度油脂进入消费淡季，但政策支持及库存分化可能推动油脂价格宽幅震荡。

关键信息

多空逻辑

利多因素

1. 油料供给紧张预期：油料供需报告奠定供给紧张预期，主产国天气炒作和减产风险仍在。
2. 海运费攀升：国内整体油脂库存分化，棕榈油库存低位，CFTC豆油非商业净多持仓连续回升。
3. 交易所仓单低位：三大油脂期货仓单处于历史低位，支撑价格上涨。
4. 宏观政策宽松：中央经济工作会议释放宽松政策信号，推动市场预期。
5. 美国PPI上涨：表明通胀维持高位，经济复苏增强，支撑原油价格。
6. 马来西亚疫情：疫情加重，劳动力短缺，影响棕榈油产量和压榨。
7. MPOB报告利多：马来西亚棕榈油产量环比下降，库存减少，支撑价格。
8. 油脂基差高位：张家港四级豆油基差、广东棕榈油基差维持在较高水平。
9. 油脂仓单低位：豆油、棕榈油及菜油期货仓单处于历史低位，支撑价格上涨。
10. 榨利修复：进口大豆榨利有所回升，市场预期油厂将逐步恢复压榨。
11. CFTC持仓回升：大豆、大豆油及豆粕非商业净多持仓增加，显示市场看涨情绪。
12. 巴西大豆出口尾声：巴西大豆进口量将减少，美豆新豆尚未上市，形成供应紧张预期。
13. 油菜籽供需偏紧：全球油菜籽库销比处于低位，国内油菜籽库存偏低，支撑价格高位。

利空因素

1. 国内政策调控：政府释放政策信号，防止价格过快上涨，可能抑制市场热度。
2. 流动性收紧预期：美联储可能缩减购债，美元指数反弹，大宗商品承压。
3. 国内猪价低迷：养殖集团集中出栏，补栏情绪不佳，饲料需求预期减弱。
4. 美国干旱缓解：美国大豆优良率有望回升，对价格形成一定压力。
5. 进口大豆到港量减少：8月大豆到港量预期减少，供应趋紧，但库存增加，短期支撑减弱。
6. 豆粕库存下降：国内豆粕库存下降，但养殖利润转负，对需求形成压力。
7. 全球进口增加：大豆油、棕榈油及菜籽油进口量同比大幅增加，可能对价格形成压力。

操作建议

• 豆油和棕榈油：2201合约多单继续持有，关注压力位：Y2201 9740，P2201 8730，OI2201 11660。
• 双粕：以震荡走势为主，逢低买进远月合约。M2201合约振荡区间3500-3730；RM2201合约压力位3000。

风险提示

• 国内油脂库存回升：可能削弱价格支撑。
• 国储投放力度：若释放大量储备，可能对市场造成压力。
• 美豆主产区天气：干旱或极端天气可能进一步影响产量。
• 德尔塔变异株：疫情发展可能对全球供应链和棕榈油生产造成冲击。

附录数据概览

• 豆油库存：全国库存117.7万吨，合同量126.2万吨。
• 棕榈油库存：全国库存32.5万吨，合同量6.7万吨。
• 菜粕库存：全国库存0.4万吨，合同量22.2万吨。
• CFTC持仓：大豆非商业净多持仓122396张，豆油非商业净多持仓63384张，豆粕非商业净多持仓52858张。
• 油菜籽产量：国内油菜籽产量恢复至1380万吨，进口量环比减少12.5%。

数据来源与免责声明

• 数据来源：CFTC、USDA、MPOB、中国粮油商务网、海关数据等。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。报告内容不构成期货买卖建议，投资者据此操作，风险自担。报告反映分析师个人意见，不代表公司立场。未经公司同意，不得发布、复制或修改本报告内容。