20240430-国投证券-瑞芯微-603893.SH-汽车_工业_机器视觉实现较快增长_有望长期受益端侧AI算力需求_6页_996kb

瑞芯微公司快报分析总结

核心观点

国投证券维持瑞芯微(603893.SH)“买入-A”投资评级，目标价734元，基于公司在汽车电子、工业应用和机器视觉等领域的较快增长，以及长期受益于边缘AI算力需求的增长潜力。公司2024年一季度业绩亮眼，营收和净利润同比增长均超过60%，毛利率提升显著。

业绩概要

• 2024年一季报营收54.3亿元，同比增长64.89%；归母净利润0.68亿元，同比增长68%。
• 毛利率增长12个百分点，环比增长17个百分点。
• 下游市场需求复苏，库存回归正常水平。

成长驱动

1. 下游领域加速增长：
   • 汽车电子、工业应用、机器视觉实现较快增长。
   • 旗舰芯片RK3588量产客户与项目的不断增加，促进增长。
2. 新产品放量：
   • 代表产品RK356X、RV1106/1103等次新产品加速推广。
   • 新一代芯片如RK3576、RK2118等，将为2024年增长奠定基础。

技术与市场布局

• 公司持续强化芯片对AI应用的支持，升级NPUIP及工具链，提升主流模型架构边缘部署效率。
• 铺开视觉、音频等AI算法，推动AIoT生态发展。
• 根据终端侧AI需求趋势，聚焦边缘推理能力，支持生成式AI在终端部署。

投资建议与估值

• 收入预测（2024-2026年）：266.8亿→346.9亿→444亿
• 净利润预测：31.3亿→59.7亿→85.3亿
• 估值：采用PS估值法（Wind一致预期PS均值115倍），目标价734元，维持“买入-A”评级。

风险提示

• 市场需求不及预期；
• 新产品推出进度不及预期。

总结

瑞芯微凭借在汽车电子、AI芯片等领域的技术积累和市场布局，短期业绩增长强劲，并有望长期受益于终端侧生成式AI算力需求的增长。公司产品矩阵完善，未来增长具备可持续性。建议投资者关注其新产品进展及AI终端渗透带来的潜在机会。