20230411-中国银河-瑞芯微-603893.SH-业绩符合预期_关注公司车载座舱_机器视觉等场景渗透_4页_465kb

报告摘要

本报告为瑞芯微电子（603893.SH）2023年04月11日发布的电子行业点评报告，主要分析了公司在2022年的业绩表现、行业环境及未来发展前景，并给出投资建议。

业绩表现：公司2022年实现营业收入20.30亿元，同比下降25.34%；归母净利润2.97亿元，同比下降50.58%；扣非净利润1.73亿元，同比下降61.28%。整体业绩符合预期。
行业环境：2022年行业整体需求承压，客户持续去库，提货速度在22Q3处于全年最低点。但22Q4环比有所改善，营收和毛利率均出现回升。
产品布局：公司深耕SoC芯片设计领域20余年，拥有国内最齐全的AIoT芯片矩阵，覆盖高端至中低端性能处理器芯片。其中，10美元以上的中高端应用处理器占比较高。
技术进展：新一代RK3588芯片在22Q1发布SDK，22Q2实现客户项目导入量产，目前已获200余家客户、400余个项目的采用，为2023年市场拓展奠定基础。
应用场景：公司产品在车载座舱、机器视觉等领域广泛应用。例如，在智能座舱领域，RK3588已实现“一芯带七屏”；在机器视觉领域，RV1106/RV1103适用于IPC、智能家居、汽车电子等。
投资建议：公司未来业绩和利润率有望修复，维持“推荐”评级，但鉴于市场需求恢复缓慢，小幅下调盈利预测。
盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为0.97/1.36/1.66元，对应PE分别为99.83X/71.35X/58.39X。
风险提示：包括存货减值、新技术研发及市场周期风险。

指标	2023E（亿元）	2024E（亿元）	2025E（亿元）
营业收入	25.37	30.70	37.26
净利润	4.05	5.67	6.92
毛利率	39.56%	40.12%	40.23%
净利率	15.96%	18.45%	18.58%
ROE	12.18%	14.56%	15.10%
ROIC	10.01%	10.86%	11.39%
EPS	0.97	1.36	1.66
P/E	99.83X	71.35X	58.39X
P/B	12.16X	10.39X	8.82X
P/S	15.93X	13.17X	10.85X

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。