20250729-中邮证券-瑞芯微-603893.SH-首发端侧协处理器_助力AIOT_2.0时代_5页_631kb

总义

研发投入产出显著
瑞芯微电子作为国内GPU和视频处理芯片领域的领先企业，在持续的研发投入下取得显著成果。2024年至2027年，其预计营业收入增长率分别为46.94%、38.52%、27.43%、24.52%，其中2024年至2025年的增速尤为明显。公司的盈利预测同样乐观，净利润增长率从2024年的341.01%依次降至81.60%、30.11%、27.47%，但仍保持2025年的高增长。

汽车电子布局扩大
瑞芯微在汽车电子领域的产品矩阵不断扩大，推出多款用于智能座舱、数字仪表盘、车载安防等应用的芯片，并已实现量产。
车载音频方案采用全国产化设计，并形成硬件到算法的完整支持体系。此外，基于RKLINK-I协议开发的接口芯片，支持最高5Gbps传输速率，适用于商用车联网、运营监管等场景。

人工智能芯片研发领先
公司发布全新端侧大模型AI协处理器（RK1820/RK1828芯片），集成高带宽和大容量存储，面向多模态AI任务，如语音识别、视频分析和长上下文对话等应用场景，为其在安防、工业机器人、自动驾驶、智能家居等多个领域提供AI能力支持，助力AIoT 2.0时代发展。

盈利预测与投资评级
中邮证券维持瑞芯微的“买入”评级，预计公司2025年至2027年的营业收入和净利润将持续增长，增长率分别为38.52%、27.43%、24.52%。2025年至2027年，毛利率与净利率将分别上升0.5、0.4、0.6个百分点，反映出产品竞争力和市场需求提升。随着财务杠杆增加，资产负债率预计有所下降，企业运营效率提升。

风险提示
瑞芯微面临一定市场风险，包括AIoT行业竞争加剧、下游需求波动、新产品进度延迟等可能影响其发展。