20230604-华鑫证券-瑞芯微-603893.SH-公司动态研究报告_巩固技术护城河_着力发展边缘端人工智能_5页_277kb

瑞芯微电子研究摘要

核心观点

分析师：毛正

• 评级：维持“买入”
• 目标价：8654元，当前PE 90倍
• 核心推荐：巩固技术优势，聚焦边缘AI应用

财务与业务情况

• 短期困境：2022年营收203亿元（-25.3%），净利润-18.37亿元；2023Q1持续亏损，费用率高企(-39.3%)
• 长期预期：2023-2025年营收预计253.5/329.1/410.8亿元，净利润率提升至194%，ROE达195%

产品与技术

• 技术护城河：高比例研发投入（2022年营收占比26.36%），旗舰芯片RK3588量产，AIoT平台矩阵完善
• 产品应用：汽车电子、机器视觉、工业控制全面布局，落地AI边缘计算芯片

市场与投资建议

• 行业机遇：国产AI替代、政策扶持推动半导体需求复苏
• 估值：PE从90倍降至63/46倍（2023E/2025E），维持“买入”评级

风险提示

• 市场竞争加剧、需求恢复不及预期、贸易摩擦和技术人才流失风险