20231030-国金证券-福莱特-601865.SH-Q3业绩超预期_盈利_现金流环比显著改善_4页_1mb

公司业绩超预期与财务分析

业绩概要

• 前三季度：营收15885亿元，同比增长42%；归母净利润1969亿元，同比增长31%。
• 第三季度：营收6206亿元，同比增长44%；归母净利润884亿元，同比增长76%，超预期。

经营亮点

1. 盈利能力：

   • Q3毛利率24.52%，环比提升4.59个百分点，净利率14.27%，环比提升0.96个百分点；
   • 原材料降价和产品价格上涨是主要驱动因素。

2. 现金流改善：

   • Q3存货环比下降88亿元，经营活动现金流净额824亿元，环比增长显著。

风险与展望

• 短期压力：行业供需宽松，价格可能承压；
• 盈利韧性：成本端纯碱价格下跌，可能缓解盈利压力。

评级与预测

• 目标：2023-2025年预估净利润3048亿、4191亿、5076亿元；
• 估值：当前A/H股价对应2023年20倍/10倍PE；
• 评级：维持“买入”。

总结

业绩超预期，盈利能力与现金流改善显著；短期价格承压，但成本优势支撑盈利韧性。建议买入。