20220313-浙商证券-食饮行业周报（2022年3月第2期）_酒企1-2月经营数据亮眼_龙头乳品配置机会凸显_22页_1mb

食饮行业周报（2022年3月第2期）总结

核心内容

本报告分析了2022年3月7日至3月11日期间食品饮料行业的市场表现及行业动态，重点分析了白酒、啤酒及乳制品板块的经营情况和投资建议。

主要观点

白酒板块

• 板块表现：白酒板块整体表现优于沪深300指数，跌幅为0.64%，显示出较强的抗跌性。
• 业绩亮点：多家酒企发布1-2月经营快报，整体业绩符合或超预期，显示基本面稳健，增长确定性强。
• 估值情况：板块估值已具高性价比（40X），具备强回弹潜力。
• 推荐标的：贵州茅台、五粮液、洋河股份、舍得酒业、迎驾贡酒。

啤酒板块

• 板块表现：本周跌幅较大，为6.31%，主因成本上升及疫情反复影响现饮渠道需求。
• 投资逻辑：关注提价及成本控制能力，推荐重庆啤酒、青岛啤酒。
• 成本与提价：主流酒企提价幅度为4%~10%，部分企业已对全年大麦进行锁价，成本压力可控。
• 需求分析：啤酒消费偏刚性，受经济影响较小，但现饮场景占比约50%，需关注疫情对需求的影响。

乳品板块

• 板块表现：乳品板块跌幅为3.11%，但伊利股份、庄园牧场等表现亮眼。
• 投资建议：当前首推乳制品板块，尤其是伊利股份、蒙牛乳业、涪陵榨菜等白马龙头。
• 业绩亮点：伊利股份1-2月业绩超预期，实现营业总收入215亿元，利润总额33亿元，同比增长20%以上。
• 成本与结构：原奶价格高位震荡，但毛利率有望提升，费用率下降，利润率有望提升0.5pct。

关键信息

本周市场表现

• 沪深300指数：下跌4.22%
• 食品饮料板块：下跌2.06%
• 白酒板块：下跌0.64%
• 啤酒板块：下跌6.31%
• 乳品板块：下跌3.11%

重点酒企业绩表现

乳品板块重点企业

行业评级与投资建议

食品饮料行业整体评级

• 行业评级：看好
• 投资建议：
  • 白酒板块：推荐贵州茅台、五粮液、迎驾贡酒、洋河股份、舍得酒业
  • 乳品板块：首推伊利股份，关注蒙牛乳业、涪陵榨菜

风险提示

• 疫情超预期：可能影响白酒动销及啤酒需求
• 白酒动销恢复不及预期：可能影响业绩表现
• 食品安全风险：需持续关注行业监管及企业合规性

重要行业动态

• 泸州老窖人事调整：刘淼任董事长，推动品牌与市场发展
• 茅台集团考察泸州老窖：加强行业合作，推动中国白酒国际化
• 伊利收购澳优：锁定“中国奶粉行业领导者”地位，推动奶粉业务整合
• “新国标”奶粉注册落地：提升行业标准，推动奶粉品质升级
• 中央一号文件点名奶业：强调奶业发展，提升产业素质及竞争力

估值与价格走势

• 白酒板块估值：40.40倍
• 啤酒板块估值：41.60倍
• 乳品板块估值：37.68倍
• 重点酒企PE(TTM)情况：贵州茅台、五粮液、泸州老窖等PE表现稳健

总结

整体来看，白酒板块在22Q1业绩确定性高增背景下，估值已具高性价比，具备强回弹潜力。乳品板块在成本上行及需求恢复缓慢的背景下，作为必选消费品，配置机会凸显。啤酒板块受成本及疫情影响较大，需关注后续提价及需求恢复情况。