20181031-东兴证券-浙江龙盛-600352.SH-财报点评_三季报单季业绩创历史新高_环保受益显著_5页_359kb

浙江龙盛2018年三季报分析总结

核心内容

浙江龙盛于2018年10月31日发布2018年三季度报告，整体业绩表现强劲，单季营收和利润均创历史新高，显示出公司在行业中的竞争力和盈利能力的显著提升。

主要观点

1. 三季报业绩超预期

• 营业收入：2018年前三季度累计达145.67亿元，同比增长29.87%。
• 归母净利润：2018年前三季度累计达31.78亿元，同比增长69.78%。
• 三季度单季表现：营业收入54亿元，同比增长45.86%；归母净利润13亿元，同比增长53.71%。
• 毛利率：三季度毛利率达48.58%，创历史新高。
• 资产减值影响：公司计提了1.6亿元资产减值，实际业绩略超预期。

2. 环保政策推动价格上涨

• 2018年江苏加大环保整治力度，导致染料中间体生产商被迫停产，部分中小企业无法复产。
• 供应端收缩，供需关系改善，推动染料及中间体价格上涨。
• 公司凭借环保合规优势，在行业中脱颖而出，成为受益者。

3. 技术创新驱动竞争力提升

• 公司采用先进的技术，提高产品质量、降低成本并改善环保表现。
• 技术革新使其在行业中占据领先地位，形成行业壁垒。

关键信息

财务指标分析

盈利预测与估值

• 2018-2020年营业收入预测：200.31亿元、215.64亿元、250.05亿元。
• 2018-2020年归母净利润预测：43.11亿元、46.30亿元、59.28亿元。
• 每股收益预测：1.33元、1.42元、1.82元。
• PE估值：6.3倍、6.1倍、4.8倍。
• EV/EBITDA估值：6.33倍、6.00倍、4.85倍。

结论

公司三季报业绩表现良好，单季营收与利润均创历史新高，主要受益于环保政策带来的行业集中度提升和价格上涨。公司凭借技术创新和环保合规优势，巩固了行业领先地位。未来三年业绩有望持续增长，估值处于较低水平，具有较高的投资价值。我们维持“强烈推荐”评级。

风险提示

• 原材料与产品价格大幅波动；
• 房地产施工进度不及预期。

分析师简介

• 刘宇卓：新加坡管理大学金融硕士，北京航空航天大学金融工程+法学双学士，CFA持证人，2013年起从事基础化工行业研究。
• 张明烨：清华大学化学工程学士，工业催化与反应工程硕士，2015年10月起从事基础化工行业分析。

研究助理简介

• 罗四维：清华大学化学工程学士，美国俄亥俄州立大学化学工程博士，2017年7月加入东兴证券研究所。
• 洪翀：北京理工大学化学工程学士，美国塔尔萨大学化学工程硕士，2018年5月加入东兴证券研究所。
• 徐昆仑：本科与硕士均就读于清华大学化学工程系，曾就职于中石油石油化工研究院，2018年6月加入东兴证券研究所。

免责声明

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