20170531-安信证券-通信行业深度分析：基站天线全产业链协同推进，MassiveMIMO成最先商用5G技术_22页_1mb

基站天线与Massive MIMO技术分析总结

核心内容

• Massive MIMO 是5G技术的重要组成部分，基于波束成形原理，通过在基站端布置大量天线来提升频谱利用效率，增强网络容量和性能。
• 5G技术虽然尚未完全确立，但 Massive MIMO 可以在4G网络中率先商用，因其对现网改动小，且不完全依赖终端支持。
• 5G将成为基站天线行业发展的分水岭，推动行业向 有源化、集成化 发展，提升系统容量、降低运维成本和能耗。
• 通宇通讯 和 摩比发展 是国内基站天线行业的领先厂商，分别在5G技术布局和海外市场拓展方面表现突出。

主要观点

1. Massive MIMO 技术优势

• 基于波束成形技术，能够有效提升频谱效率，提高网络容量。
• 通过空间信号隔离，实现多用户同时通信，降低干扰。
• 支持低延时通信，适用于5G的三大应用场景：eMBB、mMTC、uRLLC。
• 有源天线系统 将成为5G基站天线的发展趋势，集成滤波器等有源器件。

2. Massive MIMO 商用进程

• 中国移动计划从2017年开始，分三阶段在热点区域推广Massive MIMO商用。
• 中兴、华为、大唐、爱立信和诺基亚等设备商已推出Massive MIMO产品及解决方案。
• TDD制式 已完成商用测试，FDD制式 完成样机开发，推动Massive MIMO商用价值提升。
• 3GPP正在推动Massive MIMO标准化，预计2018年第二季度完成第一版标准定义。

3. 基站天线行业分析

• 行业竞争充分，上游供应商包括五金、塑料、电子元器件厂商，中游为天线制造商，下游为运营商和设备商。
• 国外厂商 如凯仕琳、康普长期占据全球领先地位；国内厂商 京信通信、摩比发展、通宇通讯等出货量位居全球前十。
• 运营商资本开支周期性显著，直接影响基站天线行业发展速度。

4. 重点公司介绍

• 通宇通讯：国内基站天线龙头企业，2016年实现营收12.19亿元，净利润2.10亿元，虽略有下滑，但具备5G技术布局优势。
• 摩比发展：专注于基站天线设计制造，2016年营收14.7亿元，毛利率增长，海外市场拓展迅速，预计2017年Massive MIMO出货量达1万套。
• 华为：在基站天线领域具备全产业链优势，市场份额全球领先。

关键信息

• 技术发展：Massive MIMO是5G网络容量提升的关键技术，具备高容量和广覆盖的特征。
• 行业趋势：随着5G的到来，基站天线行业将向有源化、集成化方向发展，提升产品性能与效率。
• 商用进展：中国移动、中国联通、中国电信已开始部署Massive MIMO，且部分国家如日本已实现商用。
• 公司布局：通宇通讯、摩比发展在5G技术布局方面领先，且具备较强的国际竞争力。
• 投资建议：通宇通讯被重点推荐，目标价48.84元，评级为买入-A；摩比发展为关注对象。

风险提示

• Massive MIMO商用不及预期。
• 运营商低频重耕进度不达预期。
• 4.5G建设不及预期。
• 5G部署进程未达预期。
• 海外LTE网络建设不及预期。

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

总结

Massive MIMO技术作为5G的核心技术之一，具有显著的技术优势，如提升频谱效率、增强网络容量、降低干扰等。其在4G网络中的商用为行业带来新的增长点，推动基站天线行业向有源化、集成化发展。中国移动、中国联通、中国电信等运营商正在加快部署，而中兴、华为、大唐等设备商也积极推出相关产品。通宇通讯和摩比发展作为国内领先厂商，具备较强的技术储备和市场拓展能力，有望在5G时代占据有利位置。然而，行业面临一定的风险，如技术商用进度、资本开支周期性等，需持续关注。