2017-通信行业：基站天线全产业链协同推进，MassiveMIMO成最先商用5G技术_22页-1mb

5G基站天线与Massive MIMO技术分析总结

核心内容

Massive MIMO 是 5G 技术的关键组成部分，其基于波束成形原理，通过在基站端布置大量天线，实现对多个接收机的定向信号传输，从而提升频谱利用效率、网络容量和通信性能。该技术在 4G 网络中可率先商用，不受 5G 标准完全确立的影响，因此成为 5G 技术中最早实现商业化的技术之一。

主要观点

• 技术优势：Massive MIMO 能显著提升频谱效率和网络容量，同时降低能耗和运维成本，具有显著的技术优势。
• 商用进展：中国移动计划从2017年开始，逐步推进 Massive MIMO 在全网热点区域的商用。中兴、华为、大唐、爱立信和诺基亚等设备商已推出相关产品并完成测试。
• 行业影响：随着 5G 的发展，基站天线行业将面临重大变革，有源化和集成化成为必然趋势，天线厂商需向有源器件领域延伸以保持竞争力。
• 市场竞争：基站天线行业竞争充分，国外厂商如凯仕琳、康普占据全球领先地位，国内厂商如京信通信、摩比发展、通宇通讯等表现突出。

关键信息

• Massive MIMO 技术原理：基于多用户波束成形，通过空间信号隔离实现多信号同时传输。
• 技术应用：Massive MIMO 不仅在 TDD 制式中商用，FDD 制式也已完成样机开发和初步测试，为大规模商用奠定基础。
• 5G 技术标准：3GPP 正在推动 Massive MIMO 标准化，预计 2018 年第二季度完成 5G Massive MIMO 第一版标准的定义。
• 重点公司：通宇通讯和摩比发展是国内基站天线行业龙头厂商，技术领先，市场占有率高，有望在 5G 时代获得更大发展。

行业分析

产业链结构

• 上游：五金、塑料材料和电子元器件供应商，产能充足，价格稳中有降。
• 中游：基站天线生产商众多，竞争充分，京信通信、摩比发展、通宇通讯等国内厂商在全球排名前十。
• 下游：运营商资本开支决定行业发展进度，设备商如华为、中兴等具备较强的市场竞争力。

行业发展趋势

• 5G 将成为基站天线行业发展的分水岭，推动行业向有源化、集成化方向发展。
• 随着 4G 网络的完善和 5G 的逐步商用，基站天线市场需求将显著提升，行业有望迎来新一轮增长。

投资建议

• 通宇通讯：作为国内基站天线龙头厂商，公司技术优势明显，市场拓展迅速，2017年有望实现业绩回暖。预计 2017-2019 年收入分别为 14.81 亿元、20.77 亿元、35.46 亿元，净利润分别为 2.50 亿元、3.50 亿元、6.00 亿元，对应 PE 分别为 28 倍、20 倍、12 倍。
• 摩比发展：公司海外市场拓展迅速，2016年海外直销增长 54.9%，预计 2017年 Massive MIMO 产品将出货 1 万套。随着 4G 网络建设和 5G 技术商用，公司业绩有望快速提升。

风险提示

• Massive MIMO 商用不及预期；
• 基站天线行业竞争激烈；
• 运营商“低频重耕”进度不达预期；
• 4.5G 建设及 5G 部署进程未达预期。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

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