20170405-兴业证券-熙菱信息-300588.SZ-扎根疆内优秀安防公司_分享行业爆发增长_22页_2mb

熙菱信息（300588）证券研究报告总结

核心内容

熙菱信息是一家扎根新疆的优秀安防公司，成立于1999年，于2017年1月5日在深圳证券交易所创业板上市。公司主要业务涵盖城市智能安防的设计、施工和维护，以及政府企业所需的信息化软件产品开发与服务。凭借在安防软件领域的技术和产品优势，公司有望充分受益于新疆安防行业的爆发式增长，并在行业中占据重要地位。

主要观点

• 业务结构：公司业务分为智能安防工程和信息化业务，其中智能安防工程是主要收入来源，占比常年保持在60%以上，信息化业务则占比约30%。
• 市场空间：2017年被定义为新疆安防爆发年，预计全年安防PPP项目金额超过70亿元，显著高于2016年的13亿元，显示新疆安防市场进入高速增长阶段。
• 软件能力提升：公司通过在新疆市场深耕，已具备较强软件技术能力，尤其在视频图像结构化应用平台、视频监控系统、安全审计软件等方面表现突出，未来有望带动毛利率提升。
• 客户资源：公司与政府客户建立了长期合作关系，客户黏性强，保证了业务的持续性。同时，公司拥有大量的未执行订单，为未来业绩增长提供了保障。
• 盈利预测：预计2017年、2018年每股收益分别为0.7元和1.06元，给予“增持”评级。
• 风险提示：主要风险在于安防项目落地速度低于预期。

关键信息

财务数据概览

营收与利润预测

新疆安防市场发展趋势

• 安防PPP项目：2015至2017年新疆安防相关PPP项目总金额分别为1.8亿、13亿和73.4亿元，增速明显。
• 智慧城市建设：新疆在智慧城市建设中，多个城市如伊宁市、库尔勒市、乌鲁木齐等已启动相关项目，带动安防需求。
• 技术升级：视频监控管理平台、人脸识别技术、大数据分析等成为新疆安防建设的重点，推动行业向智能化、精细化发展。
• 乡村安防：随着城市安防建设逐步深入，乡村安防建设也逐步展开，预计未来市场空间巨大。

软件技术能力

• Merlineye系列：公司推出的Merlineye视频图像结构化应用平台在公安系统中得到广泛应用，提升公安工作效率和破案率。
• 研发与合作：公司在上海和西安设立研发中心，积极与高校合作，如复旦大学、西安理工大学、新疆大学等，提升软件技术能力。
• 软件收入增长：软件开发与产品服务收入增速远高于安防工程，2015年增长171%，2016年增长101%。

股权结构与战略调整

• 股权结构：公司由何开文与岳亚梅夫妇控制，合计持股4680万股，占总股本62.4%。
• 战略调整：公司通过股权结构调整，集中资源发展主业，剥离非核心业务，提升软件研发能力。

合同资源与在建工程

• 合同资源：截至报告期，公司拥有198个未执行合同，总金额接近6亿元，显示公司具备充足的订单储备。
• 在建工程：近三年在建工程规模保持稳定，为公司未来收入提供保障。

结论

熙菱信息凭借其在新疆安防市场的深厚根基、强大的软件技术能力和丰富的合同资源，有望在新疆安防行业爆发增长中获得显著收益。公司未来业绩增长预期良好，给予“增持”评级。然而，需关注安防项目落地速度是否符合预期，这可能影响公司的盈利表现。