20170105-招商证券-熙菱信息-300588.SZ-次新股系列报告（十）_扎根新疆_辐射全国的智能安防服务商_16页_1mb

熙菱信息（300588.SZ）总结

核心内容概述

熙菱信息是一家以新疆地区特点为抓手的智能安防与信息安全产品与服务提供商，致力于提供智能安防、信息安全及软件开发与服务。公司立足本地、辐射全国、拓展海外，目标成为智能安防与信息安全领域知名的综合解决方案提供商。公司于2017年1月5日发布首次“审慎推荐-A”评级，发行价格为4.94元，对应2016年12倍PE、2017年9倍PE、2018年6倍PE。

主要观点

1. 公司定位与业务模式

• 熙菱信息专注于智能安防和信息安全领域，以新疆市场为起点，拓展全国及中亚市场。
• 公司的主营业务包括智能安防及信息化工程、信息安全产品与服务、其他软件开发与服务。
• 采用产品型带动项目型、项目型促进产品型的业务发展模式，构建全生命周期的IT系统服务能力。

2. 市场前景与行业趋势

• 智能安防行业正处于升级换代阶段，需求呈现数字化、智能化、高度集成化和大规模化趋势。
• 信息安全行业在信息化建设与云计算时代持续增长，近十年年均增速超过17%。
• 国家推动“平安城市”与“智慧城市”建设，为公司业务发展提供了广阔的市场空间。

3. 技术实力与研发投入

• 公司在视频图像分析、大数据分析、网络旁路采集、业务审计等技术领域具备较强的研发能力。
• 技术研发投入较大，已拥有多个核心技术，如异构视频设备集成、数据包抓取、视频流媒体速率控制等。
• 公司与多所高校和科研机构合作，如复旦大学、西安理工大学、新疆大学等，提升研发能力与技术储备。

4. 财务表现与盈利预测

• 2014年至2015年，公司营业收入分别为2.88亿元和4.04亿元，净利润分别为2454万元和2916万元。
• 2016年前三季度，公司营收和净利润分别达到3.50亿元和1933万元，保持快速增长。
• 预计2016-2018年每股收益（EPS）分别为0.41元、0.57元、0.79元，对应PE分别为12倍、9倍、6倍。

5. 股权结构与资本运作

• 公司股权结构较为集中，何开文持股33.68%，岳亚梅持股13.13%，合计持股52.77%。
• 公司未来资本运作空间较大，有望通过IPO募资增强市场竞争力。

6. 募投项目与发展战略

• 公司IPO募集资金1.24亿元，用于“魔力眼”智慧安防平台、信息安全审计产品研发、技术中心建设和补充营运资金。
• 公司计划通过完善市场销售体系、加强技术研发、拓展客户群体等措施，打造智能安防与信息安全领域的知名品牌。

关键信息

1. 财务数据（单位：亿元）

2. 盈利预测（单位：元）

3. 估值对比

4. 风险提示

• 下游需求增速低于预期
• 全国及海外渠道建设效果低于预期

总结

熙菱信息是一家具有区域特色和全国视野的智能安防与信息安全服务商，凭借技术实力和市场拓展能力，有望在行业高景气背景下实现持续增长。公司业务涵盖智能安防、信息安全及软件开发与服务，技术优势明显，研发投入力度大，具备较强的核心竞争力。未来，公司计划通过IPO募资，完善市场销售体系，提升研发能力，拓展海外市场，打造行业知名品牌。然而，公司仍需关注下游需求增长及渠道建设效果，以确保业绩持续增长。