20211204-太平洋-广汽集团-601238.SH-燃油车内卷时代_广丰开启超越行业之旅_9页_1mb

广汽集团（601238）总结

核心内容概述

广汽集团作为中国汽车行业的重要参与者，正在经历一个关键的发展阶段。在燃油车内卷的背景下，广汽丰田（广丰）通过产品线扩展、产能提升以及市场策略调整，正逐步成为行业中的重要赢家之一。公司预计在2021-2022年将实现显著的盈利增长，投资建议为“买入”，并给出目标价24元。

主要观点

• 行业背景：燃油车内卷时代，日系车凭借高可靠性、使用便捷性和全生命周期成本优势，仍具竞争力。丰田在中国市场加大智能辅助系统和电子设施装配，增强消费者吸引力。
• 广丰表现：广丰在2021年三季度受缺芯影响销量下滑，但随着芯片短缺缓解，预计四季度销量将回升并超越行业整体增长。
• 产品周期：广丰在2021年下半年推出多款新品，包括凌尚、塞纳、威飒、锋兰达，提升产品线和盈利水平。
• 销量结构优化：公司通过调整销量结构，优先保障高盈利车型的销售，以对冲销量下滑带来的影响。
• 产能扩张：广丰第三工厂投产，使设计产能达到80万辆，实际产能超过100万辆，保障产品放量。
• 竞争环境：主要竞争对手如德系、美系在传统产品更新上放缓，为广丰扩张提供良好环境。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：16.24元
• 目标价：24元
• 总股本/流通：10,358/10,358百万股
• 总市值/流通：168,207/168,207百万元
• 12个月最高/最低：20.37/10.21元

盈利预测与财务指标（单位：百万元）

财务数据预测（单位：百万元）

投资建议

• 评级：买入
• 预测盈利：2021年归母净利润69.59亿元，2022年预计为101亿元
• 估值：对应PE分别为24倍和16.5倍
• 风险提示：芯片短缺、市场竞争加剧、销量不及预期

产品与市场策略

• 新品上市：2021年推出第四代汉兰达、赛那、锋兰达、威飒等车型，提升产品竞争力。
• 混动车型增长：混动车型销量占比从16.2%提升至29%，成为盈利的重要支撑。
• 技术提升：新车型搭载智能辅助系统，实现准L2级自动驾驶，增强市场吸引力。

投资者信息

• 分析师：白宇
• 电话：010-88695257
• 邮箱：baiyu@tpyzq.com

销售团队联系方式

行业与公司评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅在-5%以下

资料来源

• Wind
• 太平洋证券

重要声明

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