20240616-广发期货-铜期货周报_美联储年内降息次数降至1次_主力关注80000压力_21页_1mb

铜期货周报（2024年6月16日）

核心观点与展望

报告预计铜矿供应趋紧格局不会改变，但短期铜价面临回调压力。主力建议观望至80000美元关键支撑位。合规免责声明必须注意。

一、宏观背景

• 美联储暗示降息机会降至1次，低于预期的2次，利空金属市场。
• 国内铜市基本面支撑与需求转弱交织。

二、供应分析

1. 矿端动态
   • 刚果金卡莫阿-卡库拉III项目投产边际缓和扰动，但长期供给偏紧格局未变。
   • 铜精矿TC报价降至-87美元/吨，供应压力增大，铜企面临减产风险。
   • SMM数据披露印尼已提高75%铜精矿出口税，利好国内冶炼端。

2. 冶炼加工
   • 产量再创10086万吨/月历史新高，精废价差倒挂导致粗铜供应激增。
   • 再生铜厂家转产粗铜现象缓解压力，加工费显著上涨。

三、需求结构

1. 终端消费
   • 电网投资托底铜需求，但空调器内销排产大落大起（8月下滑62%）
   • 新能源汽车产销增速旺（4月同比增359%），但光伏（-19%）和风电（-64.74%）装机承压。
   • 房地产成交持续偏弱，竣工数据表现尤其疲软。

2. 库存分布
   • 国内在库超预期累库，LME库存结构分化：美洲去库、亚洲累库。
   • 交易所总库存上升，但注册仓单占比下降预示交割压力。

四、市场研判

1. 驱动因素封装
   • 上行潜力：印尼出口税落地促使原料内流；TC低位反向刺激供给。
   • 下行压力：高价抑制下游开工；终端投资复苏乏力；库存压力积聚。

五、操作建议**/标题结束**