20240526-华源证券-有色金属_大宗金属周报_美联储降息预期延后_金铜回调不改向上趋势_18页_2mb

总结: 有色金属行业定期报告（2024年5月24-26日）

关键驱动因素

美联储5月会议纪要偏鹰，通胀回落缓慢，降息预期延后至11-12月，导致本周大宗商品普遍回调。但中长期逻辑未变，板块整体趋势看好。建议关注贵金属、低冶炼自给率铜、高氧化铝自给率电解铝及特定小金属。

贵金属板块

黄金和白银价格因美元和降息预期调整，但地缘政治和美元信用收缩支撑中长期看涨逻辑。铂钯等价格下跌。推荐关注：紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金、银泰黄金等公司。

工业金属板块

铜

铜价调整主要受美铜逼空缓解、降息预期延后和供给刺激预期影响。铜供给刚性仍存，库存上升，后续上涨空间有限。推荐关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色等低估值企业。

铝

海外氧化铝供给扰动（如力拓工厂暂停发货）缓解铝价支撑，氧化铝价格上涨拉动板块。亚洲电解铝自给率高者盈利空间大。推荐关注：中国铝业、索通发展等。

小金属板块

本周小金属普涨，锑、钨、铟、锰等表现突出，氧化铝自给率高企业受益。钛精矿微跌。推荐关注：湖南黄金、中钨高新、锡业股份等。

风险提示

下游复产不及预期、国内房地产疲软、美联储加息超预期、新能源汽车放缓及海外地缘政治风险可能影响板块。

板块表现

本周申万有色板块下跌3.7%，跑输上证指数1.64个百分点，个体分化明显，涨幅前三为华钰矿业等，跌幅前三为中润资源等。