20240107-德邦证券-产业经济周报_出口视角看中国走向通胀的可能_11页_792kb

产业经济周报总结

投资要点

• 海外半导体周期回暖，推动美国信息业劳动力薪资上涨，导致服务业通胀压力上升。
• 中国地产加速市场化，财政政策相对平稳，地产周期平滑或减少政策依赖，地产稳定将支持全球化宏观环境。
• 春季躁动可能因宽信用预期减弱而弱化，暗示需求侧弱势可能接近尾声。
• 行业配置建议：跟踪新能源和地产；短期关注传媒、AI等。

宏观与中观趋势

• 人工智能发展可能加剧美国盈利增速放缓，推高全球通胀。
• 美国劳动力价格上涨旨在缓解社会矛盾，可能加剧全球通胀压力。
• 关注美国从衰退向滞胀转型的风险，这将增加经济波动。
• 美国紧缩政策下，中国海外发展和人民币国际化值得重视。
• 中国共同富裕推动中低收入人群消费升级，具长期性。
• 低回报时代关注供给格局带来的超额收益。
• 中国去杠杆周期强调深化改革，国有化和市场化改革提高经济效率。
• 高端制造产能投放推动行业集中，促进景气周期回升。

长期和中期行业选择

• 长期关注传统行业供给侧格局良好的领域。
• 中期看好半导体周期底部和国产替代机会。
• 去杠杆后期，可选消费可能有显著超额收益。
• 重点锂电应用创新、低成本制造优势带来的全球竞争，以及中药渗透率提升。

风险提示

• 美国就业超预期改善。
• 中美关系改善不及预期。
• 美联储降息不及预期。