20220601-招银国际-策略观点_6月可能迎来反弹_13页_792kb

文档内容总结

核心内容

本报告为一份宏观与行业策略分析，主要围绕6月可能迎来市场反弹这一主题，分别对中国股市、港股、美股进行分析，并对科技、软件及IT服务、互联网、房地产、保险、银行、资本品与快递、医药、汽车、必选消费、可选消费等主要行业板块进行投资建议。整体上，报告以市场反弹预期为基调，结合政策调整、经济修复、行业趋势等多方面因素，对不同板块进行乐观、谨慎乐观、中性或负面的评估，并给出买入推荐。

主要观点

中国股市

• 6月可能迎来反弹，主要由于：
  • 市场大幅下跌后处于低位；
  • 防疫政策可能逐步松动；
  • 经济政策宽松效应逐步显现；
  • 市场对正面信号反应不足，存在修复空间。

美股

• 美股经历两轮下跌后可能再次反弹，但仍面临盈利下行和熊市杀估值压力；
• 美联储难以大幅转鸽，通胀仍高于目标水平，限制其政策转向；
• 美国经济进入下行周期，美股仍有进一步下跌空间；
• 美国经济与欧洲、亚太相比仍较强，美元指数短期回落但偏强。

港股

• 港股盈利下调趋势已近尾声，市场气氛改善；
• 6月或温和反弹，但受内地防疫政策和美国高通胀影响，上升空间有限；
• 短期看好互联网和可选消费，中期看好房地产股；
• 资源股、国际及香港银行或跑输市场。

关键信息

中国宏观经济

• 4、5月最坏时刻已过，经济开始修复；
• 6月GDP预计同比增长3%左右，全年GDP增速约为3.4%；
• 投资和消费逐步回升，出口先升后降；
• 5年期LPR下调释放地产需求信号，稳地产政策加码；
• 财政政策扩张，新增4,600亿元减税退税；
• 粮食和能源安全成为重点投资方向。

中国股市与债市

• 国债利率可能见底回升，信用利差下降；
• 人民币汇率年内仍有小幅走弱空间，但中期内受中美经济周期影响，汇率超调可能性较低；
• 中国股市估值较低，存在修复空间。

行业板块分析

科技

• 谨慎乐观，关注VR/AR、折叠屏手机、半导体国产替代；
• 推荐买入：歌尔股份、韦尔股份、中际旭创。

软件及IT服务

• 乐观，受益于稳增长政策和市场风险偏好改善；
• 推荐买入：广联达。

互联网

• 谨慎乐观，板块见政策底，基本面处于低位，6月开始边际改善；
• 推荐买入：网易、快手、美团、腾讯。

房地产

• 谨慎乐观，政策宽松加码，销售见底；
• 推荐关注：中海、万科、华润置地、旭辉，以及物管公司如中海物管、华润万象生活、碧桂园服务；
• 风险提示：房企债务风险可能持续。

保险

• 乐观，头部产险企业保费增长，地产政策宽松缓解资产端压力；
• 推荐买入：人保财险、中国平安；
• 风险提示：疫情持续可能影响线上化能力不足的公司。

银行

• 乐观，估值反映大部分负面信息，存款成本下降；
• 推荐买入：邮储银行；
• 风险提示：拨备水平不足的银行需回避。

资本品与快递

• 资本品：看好煤矿设备、港口设备智能化及电动化，推荐浙江鼎力、三一国际、晶盛机电；
• 快递：推荐顺丰，受益于服务高端化趋势。

医药

• 乐观，看好估值修复机会；
• 首推：CXO、创新药、龙头医疗服务；
• 推荐买入：药明生物、药明康德、昭衍新药、信达生物、锦欣生殖；
• 风险提示：中美关系恶化可能影响相关板块。

汽车

• 谨慎乐观，供应链恢复符合预期，购置税减半政策强于预期；
• 推荐买入：亿和控股、理想汽车、小鹏、蔚来、长城汽车、广汽集团；
• 风险提示：地方刺激政策可能提前透支需求。

必选消费

• 谨慎乐观，重点推荐啤酒、乳制品；
• 推荐买入：华润啤酒、蒙牛乳业、百威亚太、伊利股份；
• 风险提示：提价可能影响销量，原材料涨价或政策限制。

可选消费

• 保持乐观，受疫情改善、提振消费政策、人民币贬值等利好；
• 推荐买入：特步、李宁、海尔智家、波司登；
• 风险提示：疫情反复可能影响行业表现。

投资评级

行业投资评级

风险提示

• 宏观风险：经济修复速度可能慢于预期，疫情反复、中美关系恶化等；
• 行业风险：部分板块如房地产、医药、互联网等存在政策与盈利不确定性；
• 市场风险：市场情绪波动、估值修复不及预期、行业竞争加剧等。

投资建议

• 短期布局：关注科技、软件、互联网、必选消费、汽车等板块；
• 中期配置：可选消费、房地产、银行等；
• 长期关注：医药、光伏、高端制造等具备成长潜力的行业；
• 回避标的：拨备不足的银行、资源股、国际银行、服装行业等。

作者信息

本报告由招银国际环球市场撰写，分析团队包括多位分析师，如叶丙南、苏沛丰、伍力恒、杨天薇等，涵盖宏观经济、行业分析、个股推荐等多方面内容。

资料来源

• 彭博
• 招银国际环球市场