> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 转债市场周度总结 ## 核心内容 本周转债市场整体表现偏弱，中证转债指数下跌2.84%，市场风险偏好有所回落。转债市场结构上呈现普跌格局，高价券跌幅显著大于中、低价券，弱资质低价券持续承压，市场对弱资质转债的担忧情绪未减。 ## 主要观点 - **市场表现**：本周权益市场放量震荡，A股日均成交额超3.2万亿元，但转债市场整体表现弱于权益，多数个券下跌，评级A及以下转债相对抗跌。 - **估值情况**：截至本周五，全市场转债价格中位数为138.03元，较上周末下跌3.39元；百元平价溢价率（加权平均）上升至34.84%，而中位数溢价率下降至38.66%。 - **信用风险**：当前转债整体估值处于相对高位，需警惕局部信用风险事件超预期。弱资质转债如三房转债、宏图转债、龙大转债等跌幅均超4%，且其正股均被实施退市风险警示。 - **评级变动**：本周顾中转债等5只转债更新评级，其中航新转债由A-降至BBB。根据模型测算，当前24只转债存在评级下调风险（概率 >20%），其中9只风险较高（概率 >50%）。 - **模型预测**：评级预测模型对2025年转债的预测准确率达91.16%，其中评级不变的转债预测精确率为97.46%，成功预警了18只实际下调的转债。 - **操作建议**：短期建议优先选择偏股低溢价率转债，谨慎对待低价、双低风格转债，防范局部信用风险。 ## 关键信息 ### 转债市场表现 - **指数表现**：中证转债下跌2.84%，上证转债下跌2.23%，深证转债下跌3.67%；万得可转债等权下跌2.54%，万得可转债加权下跌2.55%。 - **行业表现**：仅1个行业收涨，其余28个行业均下跌。电子、非银金融、机械设备行业涨幅居前；通信、国防军工、煤炭等行业跌幅较大。 - **个券表现**：本周多数转债下跌（282只/331只），其中弱资质转债表现较差。 ### 转债估值变化 - 全市场转债价格中位数为138.03元，较上周末下降3.39元。 - 百元平价溢价率（加权平均）为34.84%，较上周末上升0.62pct；中位数溢价率为38.66%，较上周末下降2.38pct。 ### 转债供给与条款 - **新上市**：本周新上市3只转债。 - **一级审批**：本周一级审批数量为7只。 - **下修与赎回**：4只转债公告预计触发下修，6只公告不下修；8只转债公告预计触发赎回，1只公告不赎回，2只公告提前赎回。仍在回售申报期的转债共2只。 ### 风险提示 1. 基本面变化超预期； 2. 权益市场波动剧烈； 3. 转债估值波动超预期。 ## 评级说明 - **股票投资评级**：预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”、10%~20%为“增持”、-10%~10%为“持有”、-10%以下为“卖出”。 - **行业投资评级**：预期行业指数相对于同期基准指数，涨幅5%以上为“强于大市”、-5%~5%为“中性”、-5%以下为“弱于大市”。 ## 法律声明与免责声明 - 本报告内容仅供参考，不构成投资建议，接收人不应依赖本报告做出投资决策。 - 本报告内容仅供专业投资者使用，非专业投资者请勿订阅或转载。 - 本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、时点、市场表现的判断或投资建议。 - 本平台内容版权属于天风证券股份有限公司，未经许可不得修改、翻版、分发、转载、复制、发表、许可或仿制。 ## 联系信息 ### 天风机构销售通讯录 | 职务 | 姓名 | 电话 | 邮箱 | |----------|--------|--------------|------------------------| | 全国销售 | 朱量 | 15021020969 | zhuliang@tfzq.com | | 北京销售 | 李靓一 | 13910172084 | liliangyi@tfzq.com | | 北京销售 | 张竹筠 | 18602642351 | zhangzhuyun@tfzq.com | | 北京销售 | 邹烨 | 15101156610 | zouye@tfzq.com | | 北京销售 | 金羽豪 | 13811335970 | jinyuhao@tfzq.com | | 北京销售 | 陆聪 | 18813021537 | lucong@tfzq.com | | 北京销售 | 阎小丝 | 18610828797 | yanxiaosi@tfzq.com | | 北京销售 | 王楠茜 | 13860473487 | wangnanqian@tfzq.com | | 北京销售 | 赵明宇 | 13201415528 | zhaomingyu@tfzq.com | 如需进一步信息，请点击以下小程序链接阅读报告原文。