非银行金融行业_图说券商2020年1月营收数据初步测算及投资建议：2020年决胜全面建设小康之年，期待新《证券法》引领行业发展新时代长城证券-38页_1mb

2020年券商行业分析总结

核心内容

2020年是决胜全面建设小康社会的关键之年，同时也是中国证券行业迎来新变革的一年。随着新《证券法》的实施和多项行业政策的落地，券商业绩逐渐修复，行业格局有望发生重大变化。尽管1月受春节假期和肺炎疫情影响，券商整体业绩大幅下降，但政策红利释放及业务创新的持续推进为行业带来了新的发展机遇。

主要观点

1. 政策利好推动行业发展：

   • 新《证券法》落地，推动投行业务发展，打开行业上行空间。
   • 科创板、IPO常态化及创业板注册制改革等政策利好项目储备丰富的龙头券商。
   • 股权融资规模环比下降，债券承销规模也有所下滑，但市场对券商的创新业务期待较高。

2. 业绩波动与分化：

   • 1月券商整体营收和净利润环比大幅下降，但部分券商实现同比增长。
   • 龙头券商如中信证券、海通证券、广发证券、中信建投、东方证券等在营收和净利润上表现较好，体现出“马太效应”。
   • 券商间的业务结构分化明显，专业化和综合化券商各有优势。

3. 行业趋势与未来展望：

   • 2020年行业将以“稳杠杆”为主，货币政策将维持稳健略宽松。
   • 金融创新趋势明显，资本实力强、公司治理优良的大券商将受益。
   • 随着政策工具箱逐渐打开，行业生态将面临变革，未来有望开启黄金年代。

关键信息

1月营收数据

• 单月营收：34家券商合计实现营业收入186.81亿元，环比下降49.57%，同比下降4.17%。
• 单月净利润：合计75.05亿元，环比下降44.54%，同比上升18.35%。
• CR5和CR10营收占比：分别为38.98%和65.29%，马太效应增强。

1月业绩表现

• 营收同比增长：18家券商实现营收同比增长，中信建投以66.12%领涨。
• 净利润同比增长：20家券商实现净利润同比增长，国元证券以262.96%领涨。
• 环比增长：部分券商如红塔证券、国海证券等实现环比增长。

券商营收排名

• 中信证券：单月营收20.15亿元，同比-9.00%，环比-51.10%。
• 海通证券：单月营收14.48亿元，同比41.31%，环比-41.58%。
• 广发证券：单月营收13.23亿元，同比16.55%，环比-37.05%。
• 中信建投：单月营收13.21亿元，同比66.12%，环比-30.75%。
• 招商证券：单月营收12.16亿元，同比11.39%，环比-42.54%。

券商净利润排名

• 国元证券：单月净利润2.88亿元，同比262.96%，环比424.96%。
• 东吴证券：单月净利润3.17亿元，同比8.74%，环比246.63%。
• 中信建投：单月净利润5.90亿元，同比182.78%，环比-39.88%。
• 南京证券：单月净利润1.38亿元，同比11.82%，环比-28.15%。
• 华泰证券：单月净利润11.32亿元，同比2.72%，环比-61.60%。

创新业务与政策支持

• 券商结售汇业务试点为开展FICC业务奠定基础。
• 股票期权扩容为券商带来新的业绩增长点。
• 金融创新严格限定在资本实力强与公司治理优良的大券商序列。

风险提示

• 中美贸易摩擦波动风险。
• 宏观经济下行风险。
• 股市系统性下跌风险。
• 监管政策风险。
• 外资大幅流出风险。
• 肺炎疫情影响风险。

投资建议

• 继续推荐低估值龙头券商：如中信证券、海通证券、广发证券、中信建投、东方证券等。
• 关注港股券商：如中金公司。
• 互联网券商：如东方财富。
• 行情受益标的：如东方证券、东吴证券等。
• 次新股类弹性标的：如中国银河、中信建投等。
• 风险偏好高的投资者：可积极关注与配置高弹性标的。

行业趋势与展望

• 2020年券商行业将受益于政策红利和创新业务的推进。
• 金融创新和业务多元化将成为行业发展的主要动力。
• 行业格局将逐渐分化，少数龙头券商有望享受溢价。
• 随着政策工具箱逐渐打开，行业生态将迎来新的变化。

其他关键信息

• 2019年前三季度券商营收结构：自营业务占比提升，带动业绩增长。
• 19家合资券商申请设立：显示行业持续扩张。
• 2019年部分券商研发投入情况：广发证券、光大证券、东方证券等在研发投入和人员配置上表现突出。
• 科创板跟投机构浮盈情况：中信证券投资有限公司、华泰创新投资有限公司等跟投机构浮盈较高。

结论

2020年券商业绩将逐步修复，政策红利和创新业务将成为主要驱动力。尽管1月受疫情影响，但整体趋势向好，龙头券商和高弹性标的值得关注。行业格局分化加剧，专业化和综合化券商各有优势，未来有望开启黄金年代。