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证券法“二读”时间趋近，券商业绩逐渐向好

核心内容概览

• 证券法“二读”将于2017年4月24日上会，行业监管趋严，对券商和信托业务产生影响。
• 非银金融行业周报显示，行业整体表现分化，多元金融板块涨幅最大，保险板块跌幅最大。
• 券商业绩在一季度有所回暖，主要受益于市场交易量提升和投行业务收入增长。
• 保险行业整体保持快速增长，尤其是大型险企，受监管政策影响，负债端成本下降，投资端收益上升。
• 信托行业受监管政策压缩通道业务影响，但主动资管业务前景看好。

主要观点

• 行业趋势：券商整体业绩回暖，主要得益于市场短期回暖和投行业务收入增长，但与去年同期相比，由于基数较高，经纪业务收入有所下降。
• 监管动态：证券法“二读”时间表确定，预计会对市场产生深远影响。同时，监管趋严，对信托通道业务和保险行业进行规范。
• 投资建议：分析师建议关注提前布局主动资管业务及IPO的券商，如广发证券、国泰君安和华泰证券。同时，大型险企如中国人寿因保费收入增长和负债端成本下降，利润释放空间较大。
• 行业分化：信托行业因通道业务压缩，整体规模增速放缓，但主动资管业务发展潜力大，利好大型信托公司如安信信托。

关键信息

市场表现

• 上周申万非银指数下跌1.48%，跑输大盘0.24%。
• 多元金融板块涨幅最大，为0.75%；保险板块跌幅最大，为1.85%。
• 上市券商中，宝硕股份、东方证券、西南证券涨幅居前；东兴证券、锦龙股份、国盛金控跌幅居前。
• 上市险企中，新华保险涨幅最大，为0.07%；中国平安、中国太保、中国人寿均下跌。

行业数据

• 2017年一季度，券商累计实现营业收入434.50亿元，同比下降6.4%；累计净利润197.31亿元，同比上涨3.82%。
• 华泰证券、山西证券、东方证券在营收和净利润方面表现突出，增幅位居行业前三。
• 券商日均股基成交额5439亿元，环比上涨14%；融资规模8.79万亿元，环比上涨17.91%。
• 2017年至今累计首发募资规模649.28亿元，同比上涨455%；定增募资规模4412.39亿元，同比上涨16.63%；债券发行规模23.12万亿元，同比上涨8.7%。

公司动态

• 山西证券：向全资子公司格林大华增资，注册资本由5.8亿元增至8亿元，格林大华资本由1亿元增至3亿元。
• 东方证券：召开临时股东大会，审议非公开发行A股股票方案。
• 中国人寿：一季度原保险保费收入2462亿元，增速创新高。
• 安信信托：定增落地后资本金充裕，业务发展空间大。
• 锦龙股份：决定中止非公开发行股票事宜。

重点品种推荐

行业动态

• 证监会：打击次新股炒作行为，开展IPO证券法律业务专项检查。
• 持股行权试点：将扩展至全国范围，提升中小投资者参与度。
• 保监会：关注少数险企现金流风险，启动“偿二代”二期工程。
• 大商所：调整铁矿石等品种交易手续费标准。
• 信托行业：通道业务受监管压缩，主动资管业务前景较好。

投资评级说明

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