20240407-华安证券-转债周记（4月第1周）_一季度已过_转债供需结构有何新变化__16页_842kb

本报告总结2024年第一季度可转债市场的供需结构变化，涉及发行规模、审批流程、退出模式、供给和需求等方面。主要观察到转债市场整体趋冷，供给疲软，需求下降。

首先，转债发行在2024年第一季度触底，发行只数仅9只，同比下降68.97%；规模仅为8573亿元，同比下降75.58%，创下历史新低。审批流程显示，处于股东大会通过阶段的转债最多，达125只且规模庞大，但监管加强导致审核缓慢，限制发行。

其次，转债退出方式转变：转股退出占比下降至5.24%，而赎回、回售和到期规模上升，占比超过50%。这反映市场退出从转股为主向到期为主过渡，信用风险关注度增加。

再者，供给方面，净供给大幅负增长，2024Q1净供给减少21075亿元，较去年同期下降459.15%，提示可转债供给可能持续疲软，余额净增规模也呈现下降趋势。

需求侧，持仓总量下滑：上交所持仓面值从5518.97亿元降至5098.22亿元，深交所持仓市值先升后降，总体下降。机构持仓变化显著，公募基金和基金等减持，保险机构、证券公司资管等增持，但大部分机构同比额减少。

风险提示包括：正股基本面不及预期、转债破发和违约风险，以及数据误差。

总体而言，2024Q1转债市场供需失衡，供给弱化需求减少，未来需警惕潜在风险。