20151221-中国银河-估值跟踪第46期_估值全线上升_13页_1mb

估值跟踪第46期总结

核心内容

本期估值跟踪报告指出，A股市场整体估值水平全面回升，主要指数和不同风格股票估值均呈现上升趋势。同时，行业估值差异显著，市场情绪偏高但存在波动。

主要观点

• 主要指数估值全面回升：
  上证综指与创业板指市盈率分别为14.86倍和73.2倍，均高于2010年以来的均值水平。

  • 上证综指估值略高于历史均值，创业板指估值明显高于历史均值。
  • 图形显示，估值水平整体偏高，部分行业估值正向偏离度显著。

• 不同风格指数估值全线提升：
  金融股估值基本处于均值水平，其他风格股票估值普遍高于均值，尤其是成长股和周期股高估明显。

  • 成长股和周期股估值偏离度较高，表明市场对其未来增长预期偏乐观。

• 行业估值水平比较：

  • 高估行业：石油、有色、钢铁、轻工、机械、国防军工、通信、计算机等行业当前估值处于较高水平。
  • 低估行业：银行、非银行金融仍处于低估区间，食品饮料行业近期从低估区向中性区过渡。

• 估值偏离度分析：

  • 估值正向偏离度最大，即估值最便宜的行业集中在第三象限，估值最高的行业集中在第一象限。
  • 多数行业估值仍处于第一象限，表明整体市场仍偏高估。
  • 食品饮料、公共事业、汽车行业估值偏离度逐渐缩小，接近中性区间。

• 市场情绪偏高但不稳定：

  • A股估值差与估值比处于相对高位，但逐步收敛，表明市场情绪偏高但存在波动。
  • 通过正态化处理PE和PB，可以更直观地比较不同行业估值偏离程度。

关键信息

估值数据概览

估值偏离度公式

$$
\Delta_{PE} = \frac{PE_{now} - \overline{PE}}{\sigma_{PE}}, \quad \Delta_{PB} = \frac{PB_{now} - \overline{PB}}{\sigma_{PB}}
$$

该公式用于量化PE和PB当前偏离历史均值的程度，便于跨行业比较。

行业评级标准

结论

当前A股市场估值整体偏高，主要指数和不同风格股票估值均出现回升。成长股和周期股估值偏高，而金融股估值相对稳定。部分行业如食品饮料、公共事业和汽车行业估值正在逐步向中性区间靠拢，但整体市场仍偏向高估。市场情绪偏高但不稳定，需警惕估值泡沫风险。