20160412-中国银河-估值跟踪2016年第12期_创业板估值继续回升_13页_793kb

估值跟踪 2016 年第 12 期 总结

核心内容概述

本报告分析了2016年A股市场中主要指数和不同风格股票的估值变化，以及行业估值水平和市场情绪的现状。整体来看，市场仍处于估值反弹窗口期，部分行业存在明显高估现象，市场情绪仍不稳定。

主要观点

1. 指数估值持续反弹

• 市场环境：经济逐步改善，美联储表态偏向鸽派，推动市场反弹。
• 指数表现：截至报告发布时，上证综指与创业板指市盈率分别为12.8倍和57.64倍。
• 历史对比：从2010年至今，上证综指、中小板指与创业板指估值水平基本处于均值区间，说明市场整体估值趋于稳定。

2. 不同风格股票估值变化

• 金融股：市盈率略低于均值，市净率处于中性水平。
• 消费股与稳定股：估值处于均值水平，市场表现相对平稳。
• 周期股：仍有明显高估现象，表明市场对这些行业仍存在较高预期。

行业估值水平比较

（一）行业估值相对位置

• 高估行业：石油、有色、钢铁、轻工、机械、国防军工、计算机等七个行业估值偏高。
• 低估行业：银行、非银行金融、食品饮料、电力与公用事业等处于估值较低的第三象限。

（二）行业估值偏离度

• 估值偏离度：从PE和PB的偏离度来看，估值正向偏离度最大，即估值最便宜的行业集中在第三象限，而估值最高的行业集中在第一象限。
• 行业分布：大部分行业估值仍集中在第一象限，显示整体市场偏向高估。
• 具体行业情况：
  • 双向高估：轻工、餐饮旅游。
  • 市盈率高估、市净率低估：钢铁、有色、煤炭、石化。

市场情绪仍不稳定

• 估值差异反映情绪：估值最高与最低行业的估值差和估值比下降，表明市场情绪仍不稳定。
• 量化分析：通过“正态化”方法计算PE和PB偏离度，以散点图形式展示行业估值分布，进一步说明市场情绪的波动。

银河证券评级体系

行业评级标准

公司评级标准

关键信息

• 估值反弹窗口期：市场整体估值在逐步回升，主要指数处于历史均值附近。
• 行业分化明显：部分行业如石油、有色、钢铁等估值偏高，而金融、公用事业等估值偏低。
• 市场情绪波动：估值差与估值比持续下行，显示市场情绪尚未完全稳定。
• 评级体系：银河证券采用推荐、谨慎推荐、中性、回避四类评级，用于评估行业和公司未来表现。

分析师信息

• 首席策略分析师：孙建波博士，联系方式：sunjianbo@chinastock.com.cn，电话：(8610)83571306，执业证书编号：S0130511040002。
• 策略分析师（联系人）：姚祉，联系方式：yaopin@chinastock.com.cn，电话：（8621）20252607，执业证书编号：S0130514110004。

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