20151221-兴业证券-兴业期权水晶球_大涨之后期权投资者情绪平稳_12页_714kb

期权市场择时分析报告总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明及研究助理王武蕾撰写，分析了2015年12月21日的期权市场数据，并结合相关指标对市场走势进行了预测与评估。报告重点介绍了兴业期权水晶球择时指数的构建方法及指标含义，并根据最新数据判断短期市场走势持中性态度。

主要观点

1. 市场情绪分析

• 兴业期权水晶球指数：当前得分为5分（满分10分），显示市场情绪偏中性。
• CPR（认购认沽比例）：今日CPR大幅增加，表明市场看涨情绪有所增强。
• CPVID（认购认沽隐含波动率价差）：价差明显扩大，暗示市场对后市存在分歧。
• VRP（波动率风险溢价）：处于安全区域，显示市场对未来波动的预期较为合理。
• VI_STRU（波动率曲线斜率）：大幅降低，表明市场对标的未来波动的不确定性预期减弱。

2. 短期市场预判

• 标的走势：当日收涨3.18%，50指数全关上涨3.19%，但与水晶球指数预测存在偏差。
• 市场因素：
  • 50指数上涨后，股指期货基差扩大，市场对上涨持续性持怀疑态度。
  • 险资增持二线蓝筹的预期推动市场走强，但整体仍以震荡为主。

关键信息

1. 指标说明

2. 水晶球指数构建逻辑

• 样本选择：根据近月与次近月合约到期日选择不同样本数量，以保证指数的代表性与稳定性。
• 计算步骤：
  1. 计算相同执行价格和到期月份的认购与认沽期权隐含波动率的平均值。
  2. 以执行价格与现货价格距离为权重，计算同一月份不同执行价格的波动率。
  3. 以到期日为权重，加权平均近月与次近月合约的波动率，得出兴业VI指数的当日值。

3. 指标权重

• 每个预测因子的权重为25%，择时指数为各项得分的总和。

总结与展望

• 择时指数有效性：当前筛选的四种期权因子（CPR、CPVID、VI结构、VRP）对短期市场走势具有较好的预测能力。
• 市场趋势：整体市场情绪以中性为主，投资者对未来走势持谨慎态度。
• 未来调整：兴业证券将根据市场变化，实时调整因子选择与权重配比，以提升择时指数的科学性与精确性。

投资建议

• 中性预期：基于当前市场数据，小明对短期市场走势持中性观点，建议投资者保持谨慎，关注市场波动与资金动向。

附录信息

• 联系方式：提供了多个地区的销售经理联系方式，便于客户咨询。
• 信息披露：客户可查询公司静默期安排及关联公司持股情况。
• 法律声明：
  • 报告仅供参考，不构成投资建议。
  • 兴业证券及其关联子公司可能持有报告中提及的证券头寸或提供相关服务，可能存在利益冲突。
  • 报告内容受版权保护，未经许可不得复制或分发。

图表说明

• 图1：兴业期权水晶球预测回顾（2015.6.9至2015.12.18）
• 图2：CPR指标历史时间序列（2015.2.9-2015.12.18）
• 图3：兴业VI与CPVID指标历史时间序列（2015.2.9-2015.12.18）
• 图4：近月合约认购期权隐含波动率当日形态（2015.12.18）
• 图5：VRP指标历史时间序列（2015.2.9-2015.12.18）

投资评级说明

• 行业评级：根据相对市场表现分为“推荐”、“中性”、“回避”。
• 公司评级：根据相对大盘表现分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”。

报告总结

本报告通过分析期权市场多项指标，判断短期市场走势为中性，同时介绍了兴业期权水晶球择时指数的构建逻辑与指标含义。投资者应关注市场情绪变化与资金动向，谨慎应对未来波动。