20180529-华创证券-私募周报_金刺猬投资观点-2018年第21周_12页_1mb

私募周报（20180521-20180525）总结

核心内容概述

2018年第21周，私募市场受到中美贸易摩擦、信用债违约及金融去杠杆等多重因素影响，整体表现偏弱。A股主要指数普遍下跌，市场风险偏好下降，资金转向消费及医药板块。港股亦受拖累，整体震荡下行。债券市场收益率震荡，信用风险频发。商品市场黑色系表现疲软，部分品种贴水扩大。量化策略关注中短期热点及医药板块的确定性机会。

主要观点

上周市场表现

• 股市：A股主要指数（上证50、沪深300、创业板指、中证500、恒生指数）均下跌，其中上证50跌幅最大（$-2.89%$），医药生物和商业贸易领涨，周期板块、房地产及金融股领跌。
• 风格指数：次新股上涨 $5.81%$，绩优股下跌 $3.74%$，显示市场风格偏向中小盘。
• 资金面：央行净回笼资金300亿元，本周将有3,700亿元逆回购到期，资金面趋紧。
• 债券市场：7天质押式回购加权利率上行75.3BP至 $3.5671%$，10年期国债收益率下行9.73BP至 $3.6126%$，10年期国开债收益率下行14.08BP至 $4.4023%$。
• 商品市场：南华商品指数周下跌 $0.83%$，黑色系大跌，铁矿石、焦炭跌幅显著，黄金、铜等小幅上涨。

私募机构周观点

股票策略

1. 名禹资产：

   • 信用风险发酵压制市场，建议短期回避高杠杆企业。
   • 可重点关注大众消费及医药板块，特别是食品饮料、服装、创新药等。

2. 大钧资产：

   • 市场弱势寻底，需关注基本面和政策动向。
   • 基本面显示工业品需求回暖，但市场情绪偏谨慎。
   • 建议提高对波段及板块的把握，重视MSCI、周期板块及消费板块。

3. 泓信投资：

   • 政府主动去杠杆下，企业整体能力提升，系统性风险可能性不大。
   • 信用利差回升，建议控制仓位，关注医药、消费等防御性板块。

4. 翼虎投资：

   • 市场寻底仍需等待6月美联储加息，港股震荡需合理控制仓位。
   • 建议关注具有避险属性的板块，如公共事业、K12教育等。
   • 新能源汽车和光伏板块回调，但中长期趋势明确。

债券策略

• 大钧资产：
  • 流动性趋紧，利率债中枢震荡，信用利差回升。
  • 建议对利率品种获利了结，关注信用风险。

CTA策略

• 泓信投资：
  • 螺纹钢低库存下或有淡季收贴水行情，铁矿1809合约适合空头配置。
  • 铁矿基本面最差，贴水幅度较大，建议关注该合约。

量化策略

• 翼虎投资：
  • 独角兽、世界杯和贸易战为中短期热点，医药板块为确定性机会。
  • Alpha策略继续盈利，中证500指数涨幅最大，有利于对冲策略。
  • 融资融券剪刀差缩小，回调或已结束，下周看涨。

关键信息

• 市场情绪：整体偏谨慎，风险偏好下降，市场承压。
• 资金面：流动性趋紧，央行操作净回笼，资金面压力加大。
• 行业表现：医药生物、商业贸易表现较好，周期板块、房地产及金融股表现较差。
• 商品走势：黑色系商品大幅震荡，铁矿1809合约贴水较大，适合空头配置。
• 私募调研：调研行业以化工、电子为主，重点关注口子窖、深南电路、康弘药业等。
• 政策影响：金融去杠杆、资管新规、中美贸易摩擦等政策因素持续影响市场。
• 未来展望：市场可能进入结构性行情，盈利增长为最大权重，医药、消费、TMT等板块值得关注。

数据与图表说明

• 图表1-4：展示了A股主要指数、行业指数及风格指数的走势。
• 图表5-11：包括债券收益率、央行操作、私募调研、商品指数、股指期货基差及融资融券余额等关键数据。
• 表格：列出私募调研的公司及数据，显示各行业涨跌幅情况。

团队介绍

• 分析师：高昕炜，北京理工大学运筹学与控制论硕士，曾任职于招商证券。
• 助理研究员：
  • 黎惠成：广东工业大学计算机应用硕士。
  • 赵星宇：复旦大学计算数学硕士。

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 $20%$ 以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 $10% -20%$；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在 $-10% -10%$ 之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在 $10% -20%$ 之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300 $5%$ 以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在 $-5% -5%$；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300 $5%$ 以上。

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